报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”投资评级 [15] 报告的核心观点 - 公司是国内汽车热管理领域领军企业，混动车型渗透率提升及出口增长支撑传统业务，新能源汽车行业增长带动新能源热管理部件发展，中长期民用领域热管理解决方案拓展将打开第二增长曲线，海外布局推动海外市场份额提升 [15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 47.23 亿元，同比+15.34%，归母净利润 3.30 亿元，同比+25.92%，扣非归母净利润 3.50 亿元，同比+40.06%；经营活动现金流量净额 3.81 亿元，同比+20.63%；基本每股收益 0.57 元，同比+13.74%；加权平均净资产收益率 10.04%，同比-0.13pct；拟 10 股派现 3 元（含税） [6] - Q4 实现营业收入 12.27 亿元，同比+19.13%，归母净利润 0.63 亿元，同比+70.27%，扣非归母净利润 0.90 亿元，同比+157.14% [6] 投资要点 - 收入增长与产品情况：2024 年公司营收连续多年增长并创新高，发动机热管理重要部件收入 18.56 亿元，同比增 7.69%，占比 39%；发动机热管理节能减排部件收入 22.45 亿元，同比增 19.4%，占比 48%，涡轮增压器壳体业务受益于混动车型渗透率和出口需求增长，产品获制造业单项冠军认定；新能源等冷却部件与模块收入 5.26 亿元，同比增 40.44%，占比 11%，受益于新能源汽车行业增长，产能释放带动营收增长 [7] - 海外业务拓展：2024 年国外销售收入 28.12 亿元，同比增 29.24%，占比 60%，较 2023 年提升 6.4 个百分点；深化与海外 50 多家知名企业合作，加大海外生产基地投资，2023 年在新加坡设飞龙国际私营有限公司，在泰国成立龙泰汽车部件(泰国)有限公司，该公司计划分两期投 5 亿元，预计 2025 年 6 月底试生产，年底全投产，投产后年产 150 万只涡壳等产品 [8][10] - 战略转型：公司加速向“多场景热管理解决方案商”转型，新能源热管理产品产线增加，应用场景从汽车延伸至民用领域；民用领域电子水泵系列有 4 条产线，预计年产能 120 万只，与 70 余家客户合作，超 100 个项目进行中，部分已量产；2024 年民用领域收入来自充电桩等领域，2025 年服务器液冷领域将提升；成立新公司剥离民用领域业务，迈向“汽车+泛工业”双轮驱动格局 [11] - 毛利率与费用情况：2024 年毛利率 21.54%，同比+0.65pct，各产品毛利率提升，新能源等冷却部件与模块毛利率同比+1.51pct，规模效应显现；净利率 6.93%，同比+1.04pct；期间费用率 14.21%，同比-0.19pct，销售、研发、财务费用率下降，管理费用率升高，财务费用率下降因汇兑收益增加 [12] - 行业机遇与公司战略：2024 年中国汽车产销量增长，新能源汽车产销量同比增 34.4%和 35.5%，渗透率超 40%；预计 2025 年汽车总销量超 3200 万辆，新能源汽车销量破 1600 万辆，渗透率达 56%；政策利好汽车消费，智能化推动新能源汽车渗透率提升；公司紧抓机遇，发挥优势，制定“30100”战略，郑州飞龙三期工程将提升新能源产能 [13][14] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 4.44 亿元、5.79 亿元、7.19 亿元，对应 EPS 分别为 0.77 元、1.01 元、1.25 元，对应 PE 分别为 19.05 倍、14.59 倍、11.76 倍 [15] 财务报表预测和估值数据 - 资产负债表：2023 - 2027 年资产总计从 50.61 亿元增至 78.98 亿元，负债合计从 18.56 亿元增至 34.51 亿元等 [25] - 利润表：2023 - 2027 年营业收入从 40.95 亿元增至 78.61 亿元，净利润从 2.41 亿元增至 7.11 亿元等 [25] - 现金流量表：2023 - 2027 年经营活动现金流从 3.16 亿元增至 8.37 亿元等 [25] - 主要财务比率：成长能力方面，营业收入、营业利润、归属母公司净利润等有不同程度增长；获利能力上，毛利率、净利率等逐年提升；偿债能力方面，资产负债率等有变化；营运能力方面，总资产周转率等有变动；每股指标和估值比率也有相应数据体现 [25]