报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收238.80亿元（-17.68%），归母净利润10.41亿元（-44.83%）；2024Q4营收73.13亿元（-11.64%），归母净利润-1.62亿元（-168.62%） [1] - 根据24年年报调整营收增速和毛利率，下调25、26年EPS为0.26、0.29元（前值为0.49、0.55元），新增27年EPS为0.33元，参考可比公司25年47倍PE，给予目标价12.22元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入分别为290.07亿、238.80亿、258.42亿、284.07亿、312.39亿元，同比增长4.6%、-17.7%、8.2%、9.9%、10.0% [3] - 营业利润分别为22.30亿、12.86亿、16.02亿、17.97亿、19.90亿元，同比增长15.6%、-42.3%、24.5%、12.2%、10.7% [3] - 归属母公司净利润分别为18.86亿、10.41亿、12.46亿、14.17亿、15.86亿元，同比增长39.6%、-44.8%、19.7%、13.7%、11.9% [3] - 每股收益分别为0.39、0.22、0.26、0.29、0.33元，毛利率分别为29.7%、28.2%、28.7%、28.7%、28.7% [3] - 净利率分别为6.5%、4.4%、4.8%、5.0%、5.1%，净资产收益率分别为6.5%、2.8%、3.3%、3.7%、4.0% [3] - 市盈率分别为28.6、51.9、43.3、38.1、34.1，市净率分别为1.5、1.4、1.4、1.4、1.3 [3] 公司业绩与业务发展 - 2024年公司业绩下降，净利润承压，航空产品营收195.22亿元（-21.08%），非航空防务产品营收8.73亿元（-18.83%），现代产业及其他产品营收34.85亿元（+9.10%）；2025年预计营收242.71亿元（+1.64%），防务业务略增，民用航空业务保持增长 [7] - 紧扣低空经济等国家战略新兴产业机遇，强化产业布局，2024年研发投入27.45亿元，形成低空机载产品谱系，子公司与行业头部企业合作；未来深化技术创新与产业链协同 [7] - 全面推进技术创新与产业协同，多板块均衡高质量发展；未来围绕航空主业优化资源配置，加速技术成果转化，打造世界一流航空机载系统供应商 [7] 可比公司估值 - 国睿科技、四川九洲、中简科技、北方导航、国博电子等可比公司2023 - 2026年有不同的每股收益和市盈率，调整后平均2025年市盈率为47倍 [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年公司各项财务指标的预测情况，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]