报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司实现收入15.59亿元（同比+6.01%），归母净利润1.15亿元（+14.92%），扣非归母净利润0.83亿元（-19.46%）；2024Q4实现收入3.32亿元（-9.76%），归母净利润0.33亿元（+415.24%），扣非归母净利润0.07亿元（-41.23%）[7] - 考虑行业环境严峻、旗下医院消化政策影响及收并购项目摊销费用等，将2025 - 2026年归母净利润预期从1.92/2.32亿元下调至1.16/1.74亿元，预计2027年为2.15亿元，对应当前市值的PE分别为67/45/36倍，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 医疗服务 - 2024年医疗服务收入11.9亿元，同比增长3.76%；门诊49.7万人次，同比增长4%，入院4.9万人次，同比增长6%[7] - 截至2024年末经营及管理10家医院及养老机构，3家体内运营，7家托管；2024年肿瘤收入3.8亿元，占医疗服务收入比重31.9%；四川友谊医院收入5.8亿元，肿瘤收入占比25.6%；苏州广慈医院收入5.3亿元，肿瘤收入占比37%[7] - 肿瘤专科不断增强，AI + 医疗升级打造医疗新生态[7] 医疗器械 - 2024年医疗器械业务收入3.7亿元，同比提升14.05%[7] - 海外渠道拓展，外销收入同比增长22.22%，在多个市场空白国家实现突破；收入场景化发展，经销收入同比增长26.32%[7] 收购情况 - 2025年3月31日公告以3.57亿元现金收购长沙珂信肿瘤医院51%股权，该医院2015年9月开业，是三级肿瘤专科医院，一期编制床位420张，开设30余个临床医技科室；2023年/2024年前三季度营业收入分别为2.6/2.7亿元，净利润为3293/3343万元[7] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1471|1559|1865|2233|2412| |同比（%）|27.20|6.01|19.59|19.75|8.02| |归母净利润（百万元）|100.44|115.42|115.96|173.72|215.15| |同比（%）|116.85|14.92|0.47|49.81|23.85| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.13|0.15|0.15|0.23|0.29| |P/E（现价&最新摊薄）|77.31|67.27|66.95|44.69|36.09|[1] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1775|1908|2114|2413| |非流动资产（百万元）|1762|1851|1933|1881| |资产总计（百万元）|3537|3760|4048|4294| |流动负债（百万元）|739|845|958|988| |非流动负债（百万元）|320|320|320|320| |负债合计（百万元）|1058|1164|1277|1307| |归属母公司股东权益（百万元）|2431|2547|2721|2936| |所有者权益合计（百万元）|2478|2596|2770|2986| |营业总收入（百万元）|1559|1865|2233|2412| |营业成本(含金融类)（百万元）|1156|1382|1655|1776| |营业利润（百万元）|128|178|235|290| |利润总额（百万元）|149|153|230|285| |净利润（百万元）|116|117|175|216| |归属母公司净利润（百万元）|115|116|174|215| |经营活动现金流（百万元）|259|206|273|270| |投资活动现金流（百万元）|-443|-174|-154|-15| |筹资活动现金流（百万元）|938|-11|-11|-11| |现金净增加额（百万元）|755|21|108|244|[8]