报告公司投资评级 - 未提及报告对宇通客车的具体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 宇通客车2024年年报显示全年业绩高速增长、盈利能力显著改善，海外业务加速拓展，研发布局全系客车产品，以技术和产品创新驱动高质量发展，持续看好公司市占率稳步提升及海外业务加速发展 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收372.2亿元，同比+37.6%；归母净利润41.2亿元，同比+126.5%，达近年新高；扣非归母净利润34.7亿元，同比+145.2%；24Q4营收131.4亿元，同比+62.4%，环比+69.8%，归母净利润16.8亿元，同比+119.7%，环比+122.2% [2] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/2.0%/4.8%/-0.3%，同比分别-3.6/-0.7/-1.0/+0.02pct；24Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为3.5%/1.4%/5.1%/-0.6%，环比分别+8.2/-0.7/+0.3/-1.1pct [3] - 2024年毛利率22.9%，同比-2.8pct，24Q4毛利率25.9%，净利率12.8%，盈利能力显著改善；2025年公司收入指引为421.3亿元，预计同比增长13.2% [3] 销量情况 - 2024年总销量4.7万辆，同比+28.6%，国内销量3.3万辆，同比+24.9%，出口销量1.4万辆，同比+37.7%，大中客市场总体市占率34.9%，同比-1.2pct，单车收入69.8万元，同比+5.7%，单车利润7.9万元，同比+45.0% [3] - 汽车出海方面，累计出口各类客车超11万辆，其中新能源客车超7000辆，2024年大中型客车出海1.3万辆，出海市占率达30.3% [3] 研发情况 - 2024年研发支出17.9亿元，位居同业较高水平；以“电驱动、电控、电池”自主攻关为切入点，在多领域取得突破，自主掌握核心技术，支撑全系客车产品研发布局 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为45.4亿元、53.3亿元和59.2亿元，对应PE分别13.2倍、11.2倍、10.1倍 [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(亿元)|270|372|424|476|538| |增长率YoY %|24.1%|37.6%|14.0%|12.2%|12.8%| |归属母公司净利润(亿元)|18.2|41.2|45.4|53.3|59.1| |增长率YoY%|139.4%|126.5%|10.4%|17.2%|10.9%| |毛利率%|23.0%|22.9%|22.2%|22.8%|22.8%| |净资产收益率ROE%|13.1%|30.7%|31.8%|34.8%|35.9%| |EPS(摊薄)(元)|0.82|1.86|2.05|2.41|2.67| |市盈率P/E(倍)|32.91|14.53|13.16|11.23|10.12| |市净率P/B(倍)|4.30|4.45|4.19|3.90|3.63| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业总收入、营业成本等多项财务数据 [5]