报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 11 元 [2] 报告的核心观点 - 公司为国内领先的央企设计龙头，竞争优势显著，海外业务有望带来新增量，预测 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.79、0.81、0.88 元，基于可比公司估值法给予 2025 年 14 倍 PE，对应目标价 11 元，维持“推荐”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 124.34 亿、120.34 亿、118 亿、120.36 亿元，同比增速分别为 -8.0%、-3.2%、-1.9%、2.0% [5] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 17.51 亿、18.13 亿、18.48 亿、20.15 亿元，同比增速分别为 -0.8%、3.5%、1.9%、9.0% [5] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.76、0.79、0.81、0.88 元，市盈率分别为 11、11、11、10 倍，市净率分别为 1.3、1.2、1.1、1.0 倍 [5] 公司基本数据 - 总股本 229459.56 万股，已上市流通股 77616.27 万股，总市值 196.65 亿元，流通市值 66.52 亿元 [6] - 资产负债率 50.04%，每股净资产 6.55 元，12 个月内最高/最低价 12.11/7.80 元 [6] 主营业务情况 - 2024 年公司实现营业收入 124.34 亿元，同比下降 7.98%，主要受工程总承包业务剥离影响，工程总承包业务及项目管理营业收入同比下降 24.27% [9] - 公司实现净利润 17.81 亿元，同比下降 0.79%；归属于上市公司股东的净利润 17.51 亿元，同比下降 0.84% [9] - 通过业务结构优化和成本管控强化，报告期主营业务毛利率提升至 29.30%，同比增加 2.25 个百分点，其中勘察设计业务毛利率提高至 32.41%，同比增加 0.94 个百分点 [9] 海外业务情况 - 2024 年公司新签合同额 172.8 亿元，其中境外业务新签合同额 2.18 亿美元，同比增长 81.6% [9] - 业务覆盖交通、新能源、市政、环保等多领域，在传统基建领域巩固市场优势，新业务拓展持续发力，实现业务附加值提升 [9] 现金流及费用情况 - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为 -3.06 亿元，主要原因是部分业主阶段性资金承压，公司部分项目收款周期加长 [9] - 2024 年销售费用约 2.1 亿元，同比下降 15.74%，管理费用约 5.4 亿元，同比下降 7.08%，研发费用约 4.8 亿元，同比下降 11.84% [9] - 资产负债率降至 50.04%，财务结构更加稳健 [9] 财务预测表 - 对 2024 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等进行预测，涵盖货币资金、应收票据、应收账款等多项指标 [10] - 对 2024 - 2027 年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率进行预测 [10] - 对 2024 - 2027 年每股指标、估值比率进行预测 [10]