中信证券股份有限公司 二〇二五年四月 1 关于 中交设计咨询集团股份有限公司 重大资产置换及发行股份购买资产 并募集配套资金暨关联交易 之 2024 年度持续督导意见 独立财务顾问 释义 在本意见中，除非另有说明，以下简称具有如下含义： | 本意见 | 指 | 中信证券股份有限公司关于中交设计咨询集团股份有限公司 重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交 | | --- | --- | --- | | | | 易之 年度持续督导意见 | | 独立财务顾问、本独 | | 2024 | | 立财务顾问、中信证 | 指 | 中信证券股份有限公司 | | 券 | | | | 公司、上市公司 | 指 | 中交设计咨询集团股份有限公司（曾用名：甘肃祁连山水泥 | | | | 集团股份有限公司） | | 中国交建 | 指 | 中国交通建设股份有限公司 | | 中国城乡 | 指 | 中国城乡控股集团有限公司 | | 中交集团 | 指 | 中国交通建设集团有限公司 | | 公规院 | 指 | 中交公路规划设计院有限公司 | | 一公院 | 指 | 中交第一公路勘察设计研究院有限公司 | | 二公院 | 指 | 中交 ...

中信证券股份有限公司 关于中交设计咨询集团股份有限公司 2024 年度持续督导工作现场检查报告 根据《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购重组财务顾问业务 管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》和《上海证券交易所上市公司自律 监管指引第 11 号——持续督导》等有关法律、法规的规定，中信证券股份有限 公司（以下简称"中信证券"或"独立财务顾问"）作为正在对中交设计咨询集 团股份有限公司（以下简称"中交设计"、"公司"、"上市公司"）进行持续督导 工作的独立财务顾问，对公司 2024 年（以下简称"本持续督导期间"）的规范运 作情况进行了现场检查，现就现场检查的有关情况报告如下： 一、本次现场检查的基本情况 （一）独立财务顾问 （五）现场检查内容 现场检查人员对本持续督导期内上市公司公司治理和内部控制情况、信息披 露情况、公司的独立性以及与控股股东、实际控制人及其他关联方资金往来情况、 关联交易、对外担保、重大对外投资情况、经营状况等方面进行了现场检查，具 李琦、周江、张藤一、秦翰、刘柏江 （三）现场检查人员 秦翰 （四）现场检查时间 2025 年 3 月 14 日-4 月 14 日 1 体检查内容详 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：建筑设计、工程咨询、交通、智慧城市、新能源等行业 - 公司：中交设计咨询集团股份有限公司 纪要提到的核心观点和论据 2024年公司经营成果 - 业绩指标：新签合同额172.8亿元，营业收入124.34亿元，净利润17.51亿元，主营业务毛利率提升至29.3%，同比增加2.25个百分点[6]。 - 业务结构：勘察设计业务收入占比76.02%，占比同比提高3.45个百分点，毛利率32.41%，同比增加0.94个百分点[15]。 - 科技创新：研发投入额4.83亿元，研发投入强度3.89%，超额完成年度预算目标[16]。 - 海外业务：新签合同额达2.18亿美元，同比增长81.6%，实现营收7.32亿元，同比增长67.37%[10]。 2025年公司发展规划 - 服务国家战略：发挥高端咨询引领作用，参与国家重点项目，推动交通产业融合发展[11]。 - 紧跟国家布局：拓展智慧城市业务，参与城市更新行动，践行区域协调发展战略[12]。 - 面向重大需求：开展碳足迹核算等细分业务，推动工程咨询行业高端化智能化转型[13]。 - 践行海外优先战略：打造国际咨询高端品牌，推进中国标准走出去[13]。 市值管理 - 制度制定：根据相关要求制定市值管理制度，规范有序开展市值管理工作[20]。 - 管理方式：综合运用并购重组、股权激励等方式，促进上市公司投资价值合理反映[20]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司所属6家设计院均完成承诺业绩[14]。 - 2024年期间费用总额6.35亿元，同比降低5.1%，其中管理费用、销售费用降低，财务费用增长[16]。 - 2024年公司经营活动现金净流出3.06亿元，投资活动现金净流入8.75亿元，筹资活动现金净流入6.22亿元[16][17]。 - 2024年末公司资产负债率50.04%，较年初降低3.35个百分点[18]。 - 公司制定2024年利润分配方案，按净利润17.51亿元的30%向全体普通股股东分配股息[18]。

股份募集 - 2023年10月23日获发行股份购买资产并募集配套资金注册批复[3] - 2024年10月21日募集配套资金新增股份登记完毕，总股本增至2,294,595,565股[5][6] 限售股情况 - 9名特定对象承诺6个月内不转让股份，均严格履行承诺[7] - 2025年4月21日232,887,084股限售股上市流通，占比10.15%[10] 股东持股 - 国调二期等4家公司限售股本次全部上市流通[10] 流通股变动 - 有限售条件流通股变动后为1,285,545,794股[11] - 无限售条件流通股变动后为1,009,049,771股[12]

证券代码：600720 证券简称：中交设计 公告编号：2025-014 中交设计咨询集团股份有限公司 关于重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资 金暨关联交易部分限售股上市流通公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为非公开发行股份；股票认购方式为网下，上市股数为 232,887,084 股。 结算有限责任公司上海分公司办理完毕。 本次股票上市流通总数为 232,887,084 股。 本次股票上市流通日期为 2025 年 4 月 21 日。 一、本次限售股上市类型 （一）本次限售类型 本次限售股类型为中交设计咨询集团股份有限公司（以下简称"公司"）募 集配套资金向特定对象发行股份的限售股。 （二）股票发行注册情况 2023 年 10 月 23 日，中国证券监督管理委员会出具《关于同意甘肃祁连山水 泥集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复》（证监许可 〔2023〕2407 号）。 根据上述批复，公司向国调二期协同发展基金股份有限公司等 9 名特定对象 发行 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 11 元 [2] 报告的核心观点 - 公司为国内领先的央企设计龙头，竞争优势显著，海外业务有望带来新增量，预测 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.79、0.81、0.88 元，基于可比公司估值法给予 2025 年 14 倍 PE，对应目标价 11 元，维持“推荐”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 124.34 亿、120.34 亿、118 亿、120.36 亿元，同比增速分别为 -8.0%、-3.2%、-1.9%、2.0% [5] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 17.51 亿、18.13 亿、18.48 亿、20.15 亿元，同比增速分别为 -0.8%、3.5%、1.9%、9.0% [5] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.76、0.79、0.81、0.88 元，市盈率分别为 11、11、11、10 倍，市净率分别为 1.3、1.2、1.1、1.0 倍 [5] 公司基本数据 - 总股本 229459.56 万股，已上市流通股 77616.27 万股，总市值 196.65 亿元，流通市值 66.52 亿元 [6] - 资产负债率 50.04%，每股净资产 6.55 元，12 个月内最高/最低价 12.11/7.80 元 [6] 主营业务情况 - 2024 年公司实现营业收入 124.34 亿元，同比下降 7.98%，主要受工程总承包业务剥离影响，工程总承包业务及项目管理营业收入同比下降 24.27% [9] - 公司实现净利润 17.81 亿元，同比下降 0.79%；归属于上市公司股东的净利润 17.51 亿元，同比下降 0.84% [9] - 通过业务结构优化和成本管控强化，报告期主营业务毛利率提升至 29.30%，同比增加 2.25 个百分点，其中勘察设计业务毛利率提高至 32.41%，同比增加 0.94 个百分点 [9] 海外业务情况 - 2024 年公司新签合同额 172.8 亿元，其中境外业务新签合同额 2.18 亿美元，同比增长 81.6% [9] - 业务覆盖交通、新能源、市政、环保等多领域，在传统基建领域巩固市场优势，新业务拓展持续发力，实现业务附加值提升 [9] 现金流及费用情况 - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为 -3.06 亿元，主要原因是部分业主阶段性资金承压，公司部分项目收款周期加长 [9] - 2024 年销售费用约 2.1 亿元，同比下降 15.74%，管理费用约 5.4 亿元，同比下降 7.08%，研发费用约 4.8 亿元，同比下降 11.84% [9] - 资产负债率降至 50.04%，财务结构更加稳健 [9] 财务预测表 - 对 2024 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等进行预测，涵盖货币资金、应收票据、应收账款等多项指标 [10] - 对 2024 - 2027 年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率进行预测 [10] - 对 2024 - 2027 年每股指标、估值比率进行预测 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司全年营收下降但总体盈利能力提升，海外业务高增长，在手合同储备充裕，但现金流流出增加 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 全年实现营业收入124.34亿元，同比减少7.98%；归属净利润17.51亿元，同比减少0.84%；扣非后归属净利润16.35亿元，同比减少8.32% [2][8] - 营收下降主要受工程总承包业务剥离影响，工程总承包业务及项目管理营业收入同比下降24.27% [13] - 勘察设计收入93.19亿元，同比下降3.51%；工程试验检测收入4.63亿元，同比下降9.53%；监理收入3.07亿元，同比下降10.29% [13] - 国内主营业务实现收入115.27亿元，占比94.03%，受国内基建行业整体放缓影响，同比下降10.45% [13] - 海外业务增长迅猛，实现营业收入7.32亿元，同比增长67.37% [13] 公司盈利能力 - 全年综合毛利率29.40%，同比提升2.23pct，各业务毛利率均有增加 [13] - 全年期间费用率8.99%，同比下降0.02pct，归属净利率14.08%，同比提升1.01pct，扣非后归属净利率13.15%，同比下降0.05pct [13] 公司合同情况 - 2024年实现新签合同额172.8亿元，境内新签合同额157.3亿元，境外新签合同额达2.18亿美元，同比增长81.6% [13] - 分业务结构来看，大交通业务新签85.7亿元，大城市业务53.8亿元，江河湖海8.3亿元，其他业务25亿元 [13] 公司现金流与资产负债情况 - 全年经营活动现金流净流出3.06亿元，同比转负，收现比79.08%，同比下降15.58pct [13] - 资产负债率同比下降3.42pct至50.04%，应收账款周转天数同比增加156.31至264.03天 [13] 公司行业地位与海外市场 - 为设计行业龙头公司，旗下三家市政院各有优势，西南院、东北院位列全国“市政八大院”之一 [13] - 母公司中国交建2024年海外业务占比达17.5%，有多年海外项目经验和良好品牌口碑 [13] - 旗下六家设计院海外业务广布，2024年新签海外合同额达2.18亿美元，同比大幅增长81.6%，实现营业收入7.32亿元，同比增长67.37%，业务覆盖多领域 [13] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据及基本指标预测，如营收、成本、利润、现金流、资产负债率等 [16]

报告公司投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 市场数据 - 报告研究的具体公司股票代码为600720.SH [4] - 2025年3月28日，A股收盘价为8.58元，上证指数为3373.75 [4] - 公司总股本为229460万股，实际流通A股为77616万股，流通A股市值为66.59亿元 [4] 公司财务预测表 资产负债表 - 2024 - 2027年，流动资产预计从210.31亿元增至217.42亿元，非流动资产从97.12亿元增至151.20亿元，资产总计从307.43亿元增至368.62亿元 [7] - 流动负债2024年为122.07亿元，2027年预计达132.14亿元，非流动负债维持31.75亿元不变，负债合计从153.82亿元增至163.89亿元 [7] - 少数股东权益从3.36亿元增至4.48亿元，归属母公司股东权益从150.25亿元增至200.24亿元 [7] 现金流量表 - 经营活动现金流2024年为 - 3.06亿元，2025 - 2027年预计分别为39.80亿元、24.16亿元、30.11亿元 [7] - 投资活动现金流2024年为8.75亿元，2025 - 2027年预计分别为 - 23.05亿元、 - 23.31亿元、 - 23.36亿元 [7] - 筹资活动现金流2024年为6.22亿元，2025 - 2027年预计分别为 - 3.08亿元、 - 4.16亿元、 - 4.36亿元 [7] - 现金净增加额2024年为11.96亿元，2025 - 2027年预计分别为13.72亿元、 - 3.31亿元、2.39亿元 [7] 利润表 - 营业收入2024 - 2027年分别为124.34亿元、119.29亿元、124.80亿元、131.31亿元，增速分别为 - 7.98%、 - 4.06%、4.62%、5.22% [8] - 营业利润2024 - 2027年分别为20.89亿元、22.05亿元、23.36亿元、25.14亿元，增速分别为 - 0.86%、5.53%、5.95%、7.59% [8] - 净利润2024 - 2027年分别为17.81亿元、18.80亿元、19.92亿元、21.43亿元，归属母公司净利润分别为17.51亿元、18.43亿元、19.56亿元、21.04亿元 [8] - 毛利率2024 - 2027年分别为29.40%、28.95%、29.43%、30.87%，净利率分别为14.08%、15.45%、15.68%、16.02% [8] 主要财务比率 - ROE 2024 - 2027年分别为11.66%、10.73%、10.55%、10.51%，ROIC分别为9.95%、9.33%、8.98%、9.00% [8] - 资产负债率2024 - 2027年分别为50.04%、46.34%、45.19%、44.46%，净负债比率分别为 - 41.46%、 - 47.37%、 - 40.95%、 - 37.87% [8] - 流动比率2024 - 2027年分别为1.72、1.75、1.69、1.65，速动比率分别为1.55、1.58、1.52、1.48 [8] - 总资产周转率2024 - 2027年分别为0.43、0.38、0.37、0.37，应收账款周转率分别为1.36、1.28、1.52、1.54 [8] - 应付账款周转率2024 - 2027年分别为1.21、1.18、1.27、1.25，每股收益分别为0.76元、0.80元、0.85元、0.92元 [8] - 每股经营现金2024 - 2027年分别为 - 0.13元、1.73元、1.05元、1.31元，每股净资产分别为6.55元、7.49元、8.09元、8.73元 [8] - P/E 2024 - 2027年分别为11.27、10.71、10.09、9.38，P/B分别为1.31、1.15、1.06、0.99 [8] - EV/EBITDA 2024 - 2027年分别为6.51、4.64、4.37、3.87，P/S分别为1.59、1.65、1.58、1.50 [8]

文章核心观点 - 中交设计2024年业绩良好，业务优势巩固，国际业务增长迅猛，积极发展新质生产力，未来将巩固领先地位并引领行业革新 [1][4][5][7][8] 财务表现 - 2024年全年实现营收124.34亿元，归母净利润17.51亿元 [1] - 毛利率提升至29.40%，同比增加2.23个百分点，资产负债率降至50.04% [1] - 2024年拟向全体股东每10股派发现金红利2.29元（含税），拟合计派发现金红利5.25亿元（含税），占净利润比例30.01%，股息率2.58% [2] 核心业务 - 全年新签合同额172.8亿元，在手合同及中标待签合同储备充裕 [4] - 规划咨询业务全年新签合同额7.39亿元，参与国家“十五五”交通规划研究，中标液氢基地等项目 [4] - 勘察设计业务在大交通和大城市领域成果显著，中标多个国家重点项目，业务版图扩展至全国核心经济带 [4] 国际业务 - 新签合同额达2.18亿美元，同比增长81.6%，实现营收7.32亿元，同比增长67.37%，覆盖多领域 [5] - 组建“中国智宝”海外业务专业平台，建立协同出海机制，采用“新老结合”策略拓展业务 [5] - 承建项目获国际大奖，主导编制国际标准，彰显设计实力 [5][6] 新质生产力发展 - 加速布局AI+智能基建、低空经济、地下空间开发等领域，打造未来产业核心竞争力 [7] - 成立低空经济创新中心，推动低空经济发展，引导低空航空器应用 [7] - 依托“空天地一体化”技术推动数字设计院建设，加速基础设施数字化升级 [7] - 聚焦未来产业开展科研攻关和示范应用，多院协同布局新能源领域，中标多个项目 [7] 未来展望 - 巩固核心业务领先地位，驱动传统行业升级转型，融合传统基建与数字化技术 [8] - 整合中交集团全球资源，聚焦前沿领域，巩固全球基建领军地位，提供“中国方案” [8]