证券之星消息，截止2025年三季度末，基金经理宋璐旗下共管理4只基金，本季度表现最佳的为国投双 债LOF（161216），季度净值涨2.63%。 | 股票名称 | 调入季度 | 调出季度 | 持有期间公司业绩增长 | 收益率估算 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 明泰铝业 | 22年1季度 | 22年4季度 | 12.87% | -41.46% | | 示试试验 | 22年4季度 | 24年1季度 | 12.21% | -39.89% | | 宁德时代 | 22年2季度 | 23年4季度 | 43.58% | -28.55% | | 招商银行 | 21年3季度 | 22年4季度 | 15.08% | -28.38% | | 顾家家居 | 21年3季度 | 22年4季度 | 8.87% | -27.19% | | 在任基金 | 规模(亿元) | | 年化回报 | 2025年三季度涨幅 | 第一重仓股 | 巨净值比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国投双债LOF | | 12.45 | 6.52% | 2.63% ...

文章核心观点 - 公司在“十四五”期间成功借壳上市，并在数字智慧、低空经济、地下空间等领域取得突破，于“十五五”开局明确了以科技创新和资本运作为驱动的高端咨询服务集团新定位 [1][7] 发展背景与战略契合 - 公司分拆重组上市是中交集团落实“十四五”规划、打造设计领域专业化平台的具体举措，旨在发挥设计咨询在产业链中的龙头牵引作用 [2] - 上市举措契合基建行业从规模扩张向高质量发展转型的趋势，公司可借助资本市场提升估值和市场形象，并响应“交通强国”国家战略 [2] 数字智慧领域进展 - 公司以“全数字”战略为导向，在智慧交通、智能建造、数字产业三大方向系统布局 [3] - 在智慧交通领域，研发的智能监测与数据分析关键技术已应用于港珠澳大桥、深中通道等重大工程，相关成果纳入国家及行业标准，累计授权发明专利上百件 [3] - 在智能建造领域，首创国内3D打印非均匀层积技术和空间路径算法，使建造效率提升50%至70%，人力成本降低78%，系统响应时间达毫秒级 [4] - 在数字产业领域，实现BIM与人工智能深度融合，自主研发的OSIS系统打破国外垄断，并推出智能代理；中交城市产业大数据平台已支撑300余项城市综合开发项目 [4] 新赛道布局与突破 - 在低空经济领域，公司组建低空创新中心，在浙江、甘肃、重庆等地推进城市级低空经济发展规划等项目，并积极参与国家标准和政策建议编制 [5] - 在地下空间领域，公司牵头中交集团深地未来产业，聚焦深部地质勘察、超深竖井建造等核心技术，代表性项目包括黑龙江地下智慧停车场、哈尔滨深层输水工程等 [6] - 在压气储能领域，公司攻克多项关键核心技术，青海300MW压气储能项目是技术落地的典型案例 [6] “十五五”发展定位 - 公司明确“四者”发展定位：国际高端咨询业务的领军者、数智绿色产业变革的推动者、全期规划咨询管理的实践者、资本运维融合创新的探索者 [7] - 未来公司将转型为以科技创新为引擎、以资本运作为杠杆、以国际化视野为格局的高端咨询服务集团 [7]

增持情况 - 2025年4月21日至10月23日中交资本增持23,249,160股，金额184,372,767.49元[2][7] - 增持后中交资本持股45,891,824股，占总股本2%[2][7] - 2025年4月23日中交资本首次增持600,000股，金额4,790,700元[6] 股权比例 - 权益变动前控股股东及其一致行动人持股57.01%，变动后为58.02%[4] - 中国交通建设股份有限公司持股111,086.99万股，占比48.41%[8] - 中国城乡控股集团有限公司持股17,454.83万股，占比7.61%[8] 承诺事项 - 中交资本承诺增持期间及完成后六个月内不减持、不进行内幕等交易[10]

增持行为概述 - 中交资本于2025年4月21日至2025年10月23日期间通过集中竞价方式增持公司股份 [1] - 累计增持股份数量为2324.92万股，增持金额达1.84亿元（不含交易费用） [1] 增持后股权结构变动 - 本次增持后，中交资本累计持有公司股份4589.18万股 [1] - 中交资本持股占公司当前总股本的比例为2% [1] - 控股股东中国交建及其一致行动人权益变动触及1%整数倍 [1]

增持行为概述 - 控股股东中国交建的全资子公司中交资本通过集中竞价方式增持公司股份2324.92万股，增持金额为1.84亿元 [1] - 此次增持后，中交资本累计持有公司股份4589.18万股，占公司总股本的2% [1] - 增持期间为2025年4月23日至10月23日 [1] 股权结构变动 - 控股股东中国交建及其一致行动人合计持股比例从57.01%上升至58.02%，权益变动触及1%的整数倍 [1] - 此次增持未导致公司控股股东发生变化，也未触发要约收购义务 [1] 股东承诺 - 中交资本承诺在增持期间及增持完成后6个月内不减持所持有的公司股份 [1] - 此次增持行为未违反相关承诺 [1]

板块整体表现 - 10月15日工程咨询服务板块整体上涨1.52%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，矩阵股份以20.00%的涨幅领涨，广咨国际和华建集团涨幅均超过10%，分别上涨13.02%和10.01% [1] - 部分个股出现下跌，同济科技下跌3.18%，深城交下跌2.24%，中国瑞林下跌1.72% [2] 领涨个股详情 - 矩阵股份收盘价为23.70元，成交量为18.14万手，成交额达4.17亿元 [1] - 华建集团收盘价为33.85元，成交量为84.94万手，成交额高达27.37亿元 [1] - 广咨国际收盘价为18.06元，成交量为5.89万手，成交额为1.05亿元 [1] 板块资金流向 - 工程咨询服务板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出3657.42万元，游资资金净流出3073.05万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为6730.47万元 [2] - 华建集团主力资金净流入1.48亿元，主力净占比为5.42%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 矩阵股份主力资金净流入3716.63万元，主力净占比达8.92%，游资和散户资金均为净流出 [3]

公司业务动态 - 中交设计全资子公司中国市政工程东北设计研究总院有限公司中标黑龙江省七台河市新兴区居民小区燃气管网改造及城市燃气更新改造项目全过程工程咨询服务 [1] - 项目预算金额为286万元 涵盖技术服务内容 [1] - 招标信息于2025年9月25日发布 显示公司在城市基础设施更新领域的业务拓展 [1] 股权结构 - 通过快查股权穿透数据确认中标公司为中交设计全资子公司 体现集团对市政工程业务的全面控制力 [1]

财务表现 - 上半年营业收入43.58亿元同比下降11.93% 归属净利润5.59亿元同比下降10.85% 扣非净利润5.37亿元同比下降12.99% [1] - 第二季度营业收入26.84亿元同比下降4.43% 归属净利润4.65亿元同比下降13.04% 扣非净利润4.59亿元同比下降13.42% [1] - 综合毛利率28.20%同比提升0.15个百分点 归属净利率12.83%同比提升0.16个百分点 [2] 业务结构 - 勘察设计业务收入31.94亿元同比下降15.44% 毛利率33.49%同比提升0.57个百分点 [2] - 工程总承包收入7.39亿元同比增长0.63% [2] - 工程试验检测收入1.64亿元同比增长32.06% 毛利率23.3%同比提升3.18个百分点 [2] - 监理业务收入1.26亿元同比下降8.71% [2] 现金流与资产负债 - 经营活动现金流净流出13.47亿元同比多流出1.23亿元 收现比73.83%同比下降2.45个百分点 [3] - 第二季度经营活动现金流净流出2.74亿元同比多流出0.47亿元 收现比44.82%同比下降9.55个百分点 [3] - 资产负债率49.97%同比下降3.34个百分点 应收账款周转天数455.35天同比增加150.88天 [3] 订单与战略布局 - 上半年新签合同额93.90亿元超额完成计划 在手订单充裕 [4] - 数字化解决方案在港珠澳大桥 G109等重点项目实现全生命周期落地 获得黄茅海大桥等国际奖项 [4] - 积极开拓城市更新业务 聚焦老旧街区改造 城中村改造等资金密集方向 [4] - 低空经济领域深度参与空域规划 标准制定及产业园EPC项目 在浙江省形成一体化领先优势 [4] 费用管理 - 期间费用率9.89%同比下降0.02个百分点 销售费用率1.64%同比下降0.16个百分点 [2] - 管理费用率4.20%同比下降0.31个百分点 研发费用率4.99%同比上升0.14个百分点 [2] - 财务费用率-0.93%同比上升0.31个百分点 [2]

投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心观点 - 海外业务持续扩张，城市更新及低空经济成为新增长点 [1][6][11] - 2025年上半年新签合同额93.90亿元，超额完成计划，在手订单充裕 [11] - 公司以数字化赋能业务，在智慧公路、智慧城市等领域形成全生命周期解决方案能力 [11] - 主动布局城市更新业务，聚焦老旧街区改造、城中村改造及基础设施建设等资金密集方向 [11] - 低空经济全面起势，参与国家空域划设、标准制定及地方专项规划，形成一体化优势 [11] 财务表现 - 上半年营业收入43.58亿元，同比减少11.93%；归属净利润5.59亿元，同比减少10.85% [2][6] - 单二季度营业收入26.84亿元，同比减少4.43%；归属净利润4.65亿元，同比减少13.04% [2][6] - 主营业务勘察设计收入31.94亿元，同比下降15.44%；工程试验检测收入1.64亿元，同比增长32.06% [11] - 综合毛利率28.20%，同比提升0.15个百分点；勘察设计业务毛利率33.49%，同比增加0.57个百分点 [11] - 期间费用率9.89%，同比下降0.02个百分点；归属净利率12.83%，同比提升0.16个百分点 [11] - 经营活动现金流净流出13.47亿元，同比多流出1.23亿元；收现比73.83%，同比下降2.45个百分点 [11] - 资产负债率同比下降3.34个百分点至49.97%；应收账款周转天数增加150.88天至455.35天 [11] 业务分析 - 新签合同额93.90亿元，超额完成上半年计划 [11] - 依托BIM+AI平台与国产OSIS桥隧软件，在港珠澳、G109、樟宜污水厂等标杆项目实现全生命周期落地 [11] - 在黄茅海大桥、双堡特大桥等项目中获得国际奖项 [11] - 工程总承包及项目管理收入7.39亿元，同比增长0.63%；监理收入1.26亿元，同比下降8.71% [11] - 研发费用率4.99%，同比提升0.14个百分点；财务费用率-0.93%，同比提升0.31个百分点 [11] 增长驱动 - 城市更新业务从政策研究、业务交流、项目规划、融资咨询全链条发力 [11] - 低空经济在国家层面参与空域划设、标准制定及重大工程专项行动 [11] - 在地方层面主导浙江省专项规划、产业园EPC和起降场融合设计 [11] - 数字化整体解决方案覆盖智慧公路、智慧城市和"全水全交通"领域 [11]

财务表现与业绩展望 - 2025年上半年营业收入43.58亿元同比下降11.93% 归母净利润5.59亿元同比下降10.85% 毛利率同比提升0.55个百分点[2] - 收入下滑因施工总包业务剥离 利润小幅下降受行业投资规模影响 但整体数据对标同业保持稳定且具季节性特征[2] - 公司有信心完成全年业绩承诺 依据为在手订单和经营计划 下半年将聚焦"有利润的营业收入"和"有现金流的利润"[2] 行业发展挑战与机遇 - 行业面临债务风险防控压力 化债重点省份严控新增政府投资项目 地方政府债券额度受限影响公路投资规模[2] - 公路投资由规模速度转向质量效益 项目综合效益要求提升 同时受资金、用地、用海等要素制约导致前期工作推进难[2] - 交通投资仍为扩内需稳增长关键 增量市场包括高速公路节点扩容、农村公路提升、城市群交通建设及低空基础设施规划[3] 战略业务布局 - 高端咨询业务在国家省市三级同步发力 参与5项国家级规划编制 包括"十五五"公路交通发展规划 执行超50项地方咨询业务涵盖近20项省级交通规划[3] - 数字智慧业务构建覆盖交通市政等多场景产品体系 重点发展智慧公路全生命周期管理系统及智慧城市多场景协同调度平台[4] - 城市更新业务聚焦老旧街区改造和基础设施建设 打造政策、融资、规划、建设、运营全链条能力 形成第二增长曲线[5] 海外业务发展 - 海外业务依托中交集团国际化优势 在亚洲、非洲、南美储备高潜力项目 十四五期间在"一带一路"沿线新签合同额超32亿元[6] - 推进海外平台建设与资源整合 通过"技术+人才"双轮驱动发展绿色低碳及新能源新兴业务 加强基础设施互联互通项目投入[6] 股东增持情况 - 2025年上半年控股股东全资子公司中交资本累计增持2536.63万股[7]