报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司于2025年3月27日发布2024年年度报告，全年营收和归母净利润同比增加，但单季度业绩短期承压，扣非归母净利润、毛利率和净利率同比有不同程度变化[5] - 陆缆收入占比提升、交付节奏影响海工产品毛利率，低毛利率陆缆系统营收占比提升影响整体营收结构，高毛利海工产品交付节奏放缓使相关业务板块营收贡献减弱[5] - 截至2025年3月21日在手订单充沛，近期有新签中标项目，部分订单有望年内交付贡献营收[5] - 公司积极布局产能，设立香港、英国公司，海外营收同比高增[5] - 考虑国内和海外海风项目建设情况，下修2025年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.62/21.31/25.37亿元，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年营业总收入分别为90.93亿、125.29亿、146.74亿、169.53亿元，同比增速分别为24.38%、37.80%、17.12%、15.53%[2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为10.08亿、17.62亿、21.31亿、25.37亿元，同比增速分别为0.81%、74.74%、20.98%、19.03%[2] - 2024 - 2027年EPS分别为1.47、2.56、3.10、3.69元/股，市盈率分别为34.65、19.83、16.39、13.77倍，市净率分别为5.09、4.34、3.66、3.09倍[2] 公司业务情况 - 2024年陆缆系统收入54.16亿元，同比增长41.52%，毛利率7.59%，同比下滑0.37pct；海缆系统收入27.78亿元，同比增长0.41%，毛利率39.57%，同比下降9.57pct；海洋工程业务收入8.89亿元，同比增长25.29%，毛利率21.93%，同比下降2.60pct[5] 订单情况 - 截至2025年3月21日，在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元[5] - 近期新签中标项目：陆缆系统南方电网项目中标金额约3.82亿元；海缆系统中广核阳江帆石项目中标金额约9亿元，三峡阳江青州项目中标金额约8.64亿元[5] 产能与海外业务 - 近年启动超高压海缆南方产业基地项目建设，2025年初拟于北海市投资建设深远海输电装备项目[5] - 报告期内设立香港、英国公司，海外营收7.33亿元，同比高增480.54%[5]