报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，6 个月目标价为 26.5 元 [4] 报告的核心观点 - 2024 年金雷股份业绩有所承压，全年营业总收入 19.67 亿元，同比 +1.11%，归母净利润 1.73 亿元，同比 -58.03%；2025 年 Q1 预计归母净利润 0.5 - 0.56 亿元，同比 +70.96%～91.47%，有望量价齐升 [1] - 风电行业尤其是海上风电 2025 年景气度预计显著复苏，装机规模高增、价格边际回升，带动零部件端需求旺盛、公司产能利用率提升 [1][2] - “锻件 + 铸件”双轮驱动，增长动能强劲向上，锻件市场占有率持续提升，铸件月产量屡创新高，2024 年铸造产品交付量同比 +120%，收入同比 +71% [2] - 员工持股计划落地，有望释放经营活力，较高业绩考核目标体现公司对未来发展的长期信心 [7] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 23.7、28.2、35.1 亿元，同比增速分别为 20.4%、19.1%、24.5%；归母净利润分别为 3.4、4.4、5.7 亿元，同比增速分别为 96.2%、30.2%、29.5%，给予“买入 - A”投资评级 [8][12] 根据相关目录分别进行总结 业务拆分与盈利预测 - 收入端：风电主轴及风电铸件业务，2025 - 2027 年锻件出货预计分别为 11、10.5、10 万吨，单价 1 万元/吨；铸件出货预计分别为 5.5、7.15、9.3 万吨，复合增速 30%，单价分别为 0.91、0.91、0.94 万元/吨，板块整体收入预计分别为 16.01、17.01、18.71 亿元，对应增速分别为 11.2%、6.26%、10.03%；自由锻件业务收入增速保持 50%，对应收入分别为 6.14、9.21、13.81 亿元 [10][11] - 毛利端：预计未来材料成本压力放缓，公司采取成本控制手段，锻件、铸件主轴毛利率有望向上；铸造产能释放，铸造主轴盈利能力增强，对整体盈利能力拖累减弱；2025 - 2027 年，风电主轴及风电铸件业务毛利率分别为 28.75%、29.26%、30.34%，其他锻件毛利率保持 30% [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 利润表：预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 23.7、28.2、35.1 亿元，同比增速分别为 20.4%、19.1%、24.5%；归母净利润分别为 3.4、4.4、5.7 亿元，同比增速分别为 96.2%、30.2%、29.5% [14] - 资产负债表：对 2025 - 2027 年各项资产、负债及股东权益进行了预测 [14] - 现金流量表：对 2025 - 2027 年经营、投资、融资活动产生的现金流量进行了预测 [14] - 业绩和估值指标：给出了 2023 - 2027 年 EPS、BVPS、PE、PB 等指标的预测值 [14]