报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024 年报告研究的具体公司营收及归母净利润快速增长，主要受益于 AI 技术发展驱动的算力基础设施需求增长，公司所处算力供应链需求旺盛，且在多产品领域取得技术突破 [2] - 2024 年公司销售毛利率稳定，销售净利率提升明显，主要得益于期间费用率改善 [3] - 2024 年公司各工厂稳步向好，泰国工厂建成投产有望加速公司全球化战略布局 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年营收和净利润持续增长，对应 EPS 分别为 2.01、2.53、3.09 元，以 4 月 2 日收盘价计算，对应 PE 分别为 26.9X、21.4X、17.5X [6][8] 报告各部分总结 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入 37.34 亿元，同比增长 39.43%；归母净利润 6.76 亿元，同比增长 63.04%；扣非归母净利润 6.78 亿元，同比增长 55.83%；基本每股收益 1.66 元，同比增长 52.29% [2] - 2024 年公司销售毛利率为 33.38%，较去年同期提升 0.08 个百分点；销售净利率为 18.11%，较去年同期提升 2.62 个百分点；销售期间费用率为 9.88%，较去年同期下滑 1.47 个百分点 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年分别实现营收 50.47、59.80、69.60 亿元，同比增长 35.2%、18.5%、16.4%；分别实现净利润 8.54、10.75、13.13 亿元，同比增长 26.4%、25.8%、22.1% [6] 工厂情况 - 广州工厂是主力制造基地，借助东莞广合投产运营，推进数字化转型，提升技术和规模能力，优化产品结构，增强交付竞争力 [4] - 黄石工厂持续进行产品开发和提产增效，2024 年亏损收敛，四季度后实现月度盈亏平衡，2025 年力争扭亏为盈 [4] - 泰国工厂 2024 年 7 月主体厂房封顶，三季度开始水电风气安装，12 月开始设备安装，目前进行生产线连线调试，为试产做准备，核心客户审厂按计划推进 [4] 市场数据 - 2025 年 4 月 2 日收盘价 54.03 元，年内最高/最低 67.64/32.77 元，A 股流通股/总股本 1.50/4.25 亿股，A 股流通股市值 81.18 亿元，总市值 229.77 亿元 [7] 财务报表预测和估值数据 - 涵盖 2023A - 2027E 资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目及对应变化 [11] - 给出 2023A - 2027E 主要财务比率，如成长能力、毛利率、净利率、ROE、偿债能力、营运能力、估值比率等指标及变化情况 [11]