报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 存储价格回暖促业绩改善，中高端和品牌业务实现高增，2024年公司营收174.64亿元，同比增加72.48%，归母净利润4.99亿元，同比增加160.24% [4][8] - 多业务齐头并进，企业级存储持续放量，2024年企业级存储收入同比增加666%至9.22亿元，巴西子公司Zilia收入23.12亿元，同比增长120%，Lexar品牌全球营收由2019年的8.6亿元增长至2024年的35.3亿元，2024年设计并成功流片首批UFS自研主控芯片 [8] - 下调公司2025 - 2026年业绩预测，新增2027年业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.39亿元、8.87亿元和12.78亿元，采用PS估值，对应2025年4月2日收盘价PS分别为1.8倍、1.6倍和1.4倍，维持“推荐”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为101.25亿元、174.64亿元、211.01亿元、243.21亿元、272.14亿元，同比增速分别为21.6%、72.5%、20.8%、15.3%、11.9% [7] - 2023 - 2027年预计净利润分别为 - 8.28亿元、4.99亿元、6.39亿元、8.87亿元、12.78亿元，同比增速分别为 - 1237.1%、160.2%、28.1%、38.9%、44.1% [7] - 2023 - 2027年预计毛利率分别为8.2%、19.0%、19.2%、19.5%、20.8%，净利率分别为 - 8.2%、2.9%、3.0%、3.6%、4.7% [7] - 2023 - 2027年预计ROE分别为 - 13.7%、7.7%、9.2%、11.6%、14.7%，EPS分别为 - 1.99元、1.20元、1.54元、2.13元、3.07元 [7] - 2023 - 2027年预计P/E分别为 - 46.6倍、77.4倍、60.5倍、43.5倍、30.2倍，P/B分别为6.4倍、6.0倍、5.5倍、5.0倍、4.4倍 [7] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为116.83亿元、138.42亿元、158.91亿元、175.51亿元，非流动资产分别为52.13亿元、47.35亿元、42.58亿元、38.29亿元 [10] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为72.23亿元、91.13亿元、106.99亿元、116.11亿元，非流动负债分别为27.74亿元、20.53亿元、13.30亿元、6.27亿元 [10] - 2024 - 2027年预计归属母公司股东权益分别为64.67亿元、69.73亿元、76.75亿元、86.87亿元 [10] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为174.64亿元、211.01亿元、243.21亿元、272.14亿元，营业成本分别为141.37亿元、170.47亿元、195.85亿元、215.46亿元 [10] - 2024 - 2027年预计营业利润分别为5.86亿元、7.49亿元、10.42亿元、15.02亿元，利润总额分别为5.90亿元、7.51亿元、10.44亿元、15.04亿元 [10] - 2024 - 2027年预计净利润分别为5.05亿元、6.44亿元、8.94亿元、12.89亿元，归属母公司净利润分别为4.99亿元、6.39亿元、8.87亿元、12.78亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027年预计营业收入同比增速分别为72.5%、20.8%、15.3%、11.9%，营业利润同比增速分别为155.3%、27.9%、39.0%、44.2%，归属于母公司净利润同比增速分别为160.2%、28.1%、38.9%、44.1% [11] - 获利能力：2024 - 2027年预计毛利率分别为19.0%、19.2%、19.5%、20.8%，净利率分别为2.9%、3.0%、3.6%、4.7%，ROE分别为7.7%、9.2%、11.6%、14.7%，ROIC分别为5.0%、6.8%、7.0%、8.8% [11] - 偿债能力：2024 - 2027年预计资产负债率分别为59.2%、60.1%、59.7%、57.2%，净负债比率分别为76.1%、94.2%、89.2%、76.3%，流动比率均为1.5左右，速动比率均为0.4左右 [11] - 营运能力：2024 - 2027年预计总资产周转率分别为1.0、1.1、1.2、1.3，应收账款周转率均为9.0左右，应付账款周转率均为10.2左右 [11] - 每股指标：2024 - 2027年预计每股收益分别为1.20元、1.54元、2.13元、3.07元，每股经营现金流分别为 - 2.92元、 - 3.41元、0.05元、1.43元，每股净资产分别为15.55元、16.76元、18.45元、20.88元 [11] - 估值比率：2024 - 2027年预计P/E分别为77.4倍、60.5倍、43.5倍、30.2倍，P/B分别为6.0倍、5.5倍、5.0倍、4.4倍，EV/EBITDA分别为30.6倍、32.6倍、28.3倍、23.0倍 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为 - 12.15亿元、 - 14.18亿元、2000万元、5.95亿元 [12] - 2024 - 2027年预计投资活动现金流分别为 - 11.02亿元、800万元、800万元、800万元 [12] - 2024 - 2027年预计筹资活动现金流分别为21.41亿元、10.18亿元、6900万元、 - 5.16亿元 [12] - 2024 - 2027年预计现金净增加额分别为 - 2.12亿元、 - 3.92亿元、9700万元、8700万元 [12]