报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年大唐发电营收和归母净利润同比增长，煤机利润转正，水电光伏利润显著增长，新能源装机快速增长以量补价，可分配利润与分红比例提升 [1][2][3][4] - 预计2025年火电业务盈利有提升空间，火电盈利继续修复带动业绩增长下分红仍有提升空间 [2][4] - 预测公司2025 - 2027年分别实现归母净利润51.50、58.82、66.43亿元，对应PE分别为10.74、9.41、8.33倍，维持“买入”评级 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年公司实现营业收入1234.74亿元，同比+0.86%；归母净利润45.06亿元，同比+229.70%；扣非归母净利润45.04亿元，同比+695.69%；Q4实现营收324.88亿元，同比+2.14%；实现归母净利润0.77亿元，同比+105.23% [1] 业务板块表现 - 2024年电力销售业务毛利率17.78%，同比提升3.61个pct [2] - 2024年煤机（含热）业务利润总额25.67亿，由负转正，同比大幅提升2026.36%，主要因煤炭价格下滑使燃料成本下降；预计2025年火电业务盈利仍有提升空间 [2] - 2024年水电和光伏业务利润总额分别为20.09亿和7.02亿，同比分别+45.21%和45.60% [2] 新能源装机情况 - 2024年新增发电机组容量6700.263兆瓦，风电2594.2兆瓦、光伏1704.823兆瓦，低碳清洁能源装机占比提升至40.37%，较上一年末提升2.62个pct [3] - 2024年底在建项目装机规模10004.24兆瓦，风电1759.3兆瓦，光伏1866.88兆瓦，未来风光发电量或有增长保障 [3] - 2024年风电、光伏上网电量分别增长23.05%和44.12%，缓解上网电价下滑带来的营收压力 [3] 分红情况 - 2024年拟向全体股东每股派发现金红利0.0621元（含税），总现金分红总额11.49亿元，同比大幅增长727%，分红比例25.5%，较2023年提升15.33pct [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|123474|128026|132494|135331| |(+/-) (%)|0.87%|3.69%|3.49%|2.14%| |归母净利润（百万元）|4506|5150|5882|6643| |(+/-) (%)|434.81%|14.29%|14.20%|12.95%| |每股收益(元)|0.24|0.28|0.32|0.36| |P/E|12.28|10.74|9.41|8.33|[5] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [11] - 每股指标和估值比率也给出了相应预测数据 [11]