报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][8] 报告的核心观点 - 2024年业绩高增领跑高端SUV市场，净利润扭亏为盈，主要因新能源汽车销量增加、营业毛利率增长、期间费用率下降 [1] - 2024Q4营收净利同比显著增长，盈利能力稳步提升 [6] - 新能源车销量同比高增，旗下车型销量领先，问界位居中国高端汽车市场第一梯队 [6] - 持续推进技术创新和模式创新，形成差异化竞争力 [6] - 2024年M7、M9销量强劲，公司经营确定性凸显，已成为国内自主智能&高端汽车代表企业，2025年新款车型将陆续上市，目前新款M8、M9订单数据优秀，上修2025、2026年归母净利润预测，维持“强烈推荐”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收、归母、扣非归母1451.76、59.46、55.73亿元，同比分别+305.04%、+342.72%、+215.71%；销售毛利率26.15%，同比+15.76pct；销售净利率3.27%，同比+14.87pct [1] - 2024Q4实现营收、归母、扣非归母385.49、19.08、18.10亿元，同比分别+101.18%、+1325.88%、+200.47%；销售毛利率28.70%，同比+15.16pct，环比+3.17pct；净利率3.45%，同比+7.13pct，环比-1.48pct [6] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为2105.05、2631.31、3157.57亿元，同比增长45%、25%、20%；归母净利润分别为120.40、170.82、203.11亿元，同比增长102%、42%、19% [9] 技术创新 - 2024年4月发布魔方技术平台，实现安全、动力、底盘等跨域融合，支持软硬件持续迭代升级 [2] - 2024年11月发布全新一代赛力斯超级增程系统，热效率达44.8%，综合油耗降低15%，1升油可发电超3.6度，2024年增程器销量达47万台 [2] - 与华为联合开发并量产鸿蒙座舱和ADS智驾系统，率先实现全国无图智驾，运用大数据等技术构建三大系统提供主动智慧服务 [2] 车型销售 - 2024年新能源汽车销量42.69万辆，同比+182.84% [6] - 2024年问界M9累计交付量突破15万辆，连续蝉联中国50万元级豪华车销量冠军；问界新M7系列累计交付20万辆，成为2024年中国新势力车型年度销冠 [6] 模式创新 - “产业大脑+超级工厂”模式下的赛力斯超级工厂2024年2月投入使用，具备万吨级一体化压铸工艺，配备超3000台智能协同机器人，首创质量自动化检测技术 [7] - 物流管理由点状物流向网链物流跃迁，实现全链零件库存动态精准管理，主机厂零件库存减少80%，首创集装箱智慧物流 [7] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-1%、53%、45%，相对表现分别为-1%、57%、37% [5] 基础数据 - 总股本16.33亿股，已上市流通股15.10亿股，总市值205.5亿元，流通市值190.0亿元，每股净资产7.5元，ROE48.5%，资产负债率87.4%，主要股东为重庆小康控股有限公司，持股比例24.52% [3]