报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 华荣股份2024年业绩受国内传统油气市场需求疲软拖累，但新兴领域拓展成效显著，公司继续加强海外市场拓展并在国内重点开拓新疆煤化工方向，虽下调2025 - 2026年归母净利润预测，但因公司为全球防爆电器龙头、稀缺的制造业高股息标的，经营稳健，防爆主业在新兴领域及海外布局推进，具备广阔成长空间，所以维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入39.64亿元，同比提升24.01%；实现归母净利润4.62亿元，同比提升0.26%；实现扣非归母净利润4.48亿元，同比下降0.98%；拟每10股派发现金红利10元（含税） [1] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为5.24亿元、6.06亿元、6.86亿元，对应EPS分别为1.55、1.80、2.03元 [4] 业务板块表现 - 防爆电器板块2024年营收25.06亿元，同比下降3.5%，国内传统油气领域资本开支收缩拖累发展，但新兴市场拓展成绩显著，安工智能系统营收3.62亿元，同比增长超72%，军工核电营收1.35亿元，同比增长超21%，海工收入1.68亿，同比增长19%；外贸板块营收达9.44亿元，同比增长35% [2] - 专业照明板块2024年营收2.79亿元，同比增长3.6%，受下游需求萎缩与行业竞争加剧双重压力 [2] - 新能源板块2024年营收11.07亿元，同比增长314.7%，为收入增长贡献重要动力 [2] 市场拓展 - 海外市场方面，外贸业务除北美地区外均有销售，沙特子公司2024年9月投入运营，正在进行合格供应商入围和市场拓展工作，2024年欧洲、东南亚及中亚的四大国际运营商业务进展符合预期，正布局非洲和南美地区国际运营中心 [3] - 国内市场方面，积极布局新疆煤化工方向，2025至2028年新疆煤化工总投资规模近万亿元，涉及防爆设备投资约7000亿元，有望弥补传统领域增量需求 [3] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,197|3,964|4,916|5,627|6,279| |营业收入增长率|5.06%|24.01%|23.99%|14.48%|11.58%| |净利润（百万元）|461|462|524|606|686| |净利润增长率|28.73%|0.26%|13.46%|15.56%|13.24%| |EPS（元）|1.37|1.37|1.55|1.80|2.03| |ROE（归属母公司)（摊薄）|23.77%|21.81%|22.74%|24.13%|24.70%| |P/E|15|15|14|12|10| |P/B|3.7|3.3|3.1|2.8|2.6| [5] 利润表、现金流量表、资产负债表、盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标 - 各表详细数据见文档，涵盖2023 - 2027年相关指标预测 [7][8][9][10]