报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润有不同表现，中小件业务优势稳固且新能源车相关产品收入占比提升，但受原材料价格等因素影响短期盈利承压；全球化布局进展良好，墨西哥二期工厂产能将释放；切入机器人领域培育新增长极；调整盈利预测后维持“买入”评级，因全球化产能释放和新能源中大件放量有望驱动主业向上，且有望构建机电一体化能力打开机器人业务空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年全年营收67.46亿元，同比+13.24%，归母净利润9.40亿元，同比+2.86%；2024Q4单季度营收17.72亿元，同环比分别+2.86%/+2.72%，归母净利润1.98亿元，同环比分别-37.39%/-32.29% [6] 业务情况 - 中小件业务优势稳固，2024年营收增长系小件业务订单放量和中大件核心客户销量增长；汽车类产品营收65.08亿元，同比+14.75%，新能源汽车用产品收入占比超30%，新能源车身结构件等中大件带动量价齐升；工业类产品营收1.71亿元，同比-27.72%；外销收入34.24亿元，同比+5.87%，内销收入32.56亿元，同比+21.72% [6] 盈利水平 - 2024年毛利率27.65%，同比-1.44pct，2024Q4毛利率23.72%，同环比分别-5.69pct/-6.03pct，主要受原材料涨价、会计政策调整、奖金计提和固定资产折旧及摊销成本加重等因素影响；2024年期间费用率11.78%，同比+1.20pct，2024Q4期间费用率9.44%，同环比-1.27pct/-2.17pct，财务费用率同环比+2.20pct/+2.97pct，主要受汇率波动导致汇兑损失增加影响 [6] 全球化布局 - 国内含山及马鞍山工厂完成竣工验收并取得房产证；海外马来西亚工厂竣工投入使用，已实现锌合金产品量产，计划2025年实现铝合金产品量产；墨西哥一期工厂扭亏为盈，二期工厂计划2025年4月竣工交付使用、2025Q2投产，未来产品覆盖新能源汽车车身部件等 [6] 机器人领域布局 - 设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，开展机器人零部件等研产销及工业自动化业务；发力镁合金压铸技术攻关；拟收购卓尔博71%股权，实现业务、技术、市场三重协同 [6] 投资建议 - 调整2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为10.22亿元、12.99亿元、15.41亿元，对应EPS分别为1.04元、1.32元、1.56元，按照2025年4月2日收盘价计算，对应PE为16X、13X、11X；维持“买入”评级 [6] 盈利预测与估值简表 |指标|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营收入(百万元)|4265|5957|6746|7947|9693|11135| |同比增速(%)|33%|40%|13%|18%|22%|15%| |归母净利润(百万元)|649|913|940|1022|1299|1541| |同比增速(%)|109%|41%|3%|9%|27%|19%| |毛利率(%)|28%|29%|28%|28%|28%|28%| |每股盈利(元)|0.66|0.93|0.95|1.04|1.32|1.56| |ROE(%)|12%|14%|11%|11%|13%|14%| |PE(倍)|25|18|17|16|13|11|[8] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024A - 2027E各指标进行了预测，如资产总计、营业收入、经营性现金净流量等，并给出了成长能力、盈利能力、估值倍数等相关财务比率 [10]