报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 需求企稳向上，库存大幅消化，销售芯片总量增长，毛利率受ASP降低影响下降，经营性现金流量净额大于净利润 [8] - 保持智能家电一线竞争力，开发多款产品强化综合竞争力，部分产品预计2025年量产 [8] - BMIC持续积累，延伸至车规动力电池，未来将进军智能汽车的动力电池管理 [8] - AMOLED DDIC有望2025年量产导入手机品牌厂商，子公司芯颖科技相关业务有进展 [8] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，下调各产品线ASP以及出货量增速，新增2026 - 2027年预测 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月2日收盘价23.71元，一年内最高/最低30.50/16.75元，市净率4.6，息率0.84，流通A股市值80.69亿元，上证指数3350.13，深证成指10513.12 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产5.10元，资产负债率21.05%，总股本/流通A股3.41亿/3.40亿股，流通B股/H股无 [2] 事件 - 公司发布2024年报，营业收入13.43亿元，同比增长3.32%；归母净利润1.34亿元，同比减少28.01%；扣非净利润1.31亿元，同比增长26.61%；单24Q4营业收入3.66亿元，同比减少3.1%；归母净利润0.44亿元，同比减少49.09%；扣非净利润0.44亿元，同比增长71.1%；归母净利润低于预期因2023年收到供货商一次性大额赔偿款，扣非归母净利润符合预期 [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1300|1343|1543|1780|2046| |同比增长率（%）|-18.8|3.3|14.8|15.4|14.9| |归母净利润（百万元）|186|134|183|264|354| |同比增长率（%）|-42.3|-28.0|36.1|44.4|34.2| |每股收益（元/股）|0.55|0.39|0.53|0.77|1.04| |毛利率（%）|35.6|33.6|33.3|35.7|37.3| |ROE（%）|11.2|7.7|9.5|12.0|13.9| |市盈率|43|60|44|31|23| [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1300|1343|1543|1780|2046| |其中：营业收入|1300|1343|1543|1780|2046| |减：营业成本|837|892|1029|1144|1284| |减：税金及附加|5|8|9|11|12| |主营业务利润|458|443|505|625|750| |减：销售费用|17|18|21|24|28| |减：管理费用|52|52|54|61|68| |减：研发费用|318|300|324|338|348| |减：财务费用|-11|-10|-6|-7|-10| |经营性利润|82|83|112|209|316| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|1|1|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-46|-18|0|0|0| |加：投资收益及其他|47|26|25|25|25| |营业利润|86|93|136|234|342| |加：营业外净收入|46|-5|0|0|0| |利润总额|132|88|136|234|342| |减：所得税|-1|0|3|6|9| |净利润|133|88|133|229|334| |少数股东损益|-53|-46|-50|-35|-20| |归属于母公司所有者的净利润|186|134|183|264|354| [10]