公司经营策略与成本管理 - 公司之前一直通过内部消化成本的高企来维持价格稳定 [1] - 近期正在评估价格体系的合理性 [1] - 此举旨在确保为客户提供长期的服务质量和维持足够的研发投入 [1]

涉及的行业与公司 * **行业**：大中华区科技半导体行业 [1][4][5][72] * **公司**： * **CMSemicon (中微半导体，688380.SS)**：发布涨价通知的公司 [1][4][7] * **GigaDevice Semiconductor Beijing Inc (兆易创新，603986.SS)**：被看好的市场份额获取者 [3][7][9][74] * **Espressif Systems (乐鑫科技，688018.SS)**：因边缘AI机遇被看好 [3][7][10][74] * **Sino Wealth Electronic (中颖电子，300327.SZ)**：被给予低配（Underweight）评级 [3][8][74] 核心事件与市场反应 * **涨价通知**：CMSemicon向其客户发布涨价通知，将其MCU和NOR Flash产品的价格上调**15-50%** [1][4][7] * **市场反应**：在此消息影响下，大中华区所有MCU股票在1月28日均出现上涨 [1] 核心观点与论据 * **对涨价的看法**：认为成本部分转嫁是可能的，但客户不太可能完全接受此次涨价 [2][4][7] * **论据1（成本压力）**：在2025年第四季度，由于原材料成本上升，晶圆厂和后端供应商已经提价或调整定价，而MCU公司当时并未调整合同价格，有些甚至降价，导致其毛利率面临挑战 [2] * **论据2（需求与竞争）**：终端需求仍然不温不火，本土MCU厂商之间竞争激烈，供应链检查表明客户不太可能完全接受MCU供应商的涨价 [2] * **投资建议**：保持选择性，偏好市场份额获取者 [3] * **看好兆易创新**：因其全面的MCU产品组合 [3] * **看好乐鑫科技**：因其新兴的边缘AI机遇 [3] * **看空中颖电子**：给予低配（Underweight）评级 [3] 其他重要内容 * **行业观点**：摩根士丹利对该行业（大中华区科技半导体）给予“有吸引力”（Attractive）的评级 [5] * **相关公司估值与风险**： * **中颖电子**：基础案例采用剩余收益模型，假设权益成本为**8.3%**，中期增长率为**8.5%**，永续增长率为**5.0%** [8] * **兆易创新**：目标价人民币**355元**，基础案例权益成本为**8.9%**，中期增长率为**18.5%**，永续增长率为**4%** [9] * **乐鑫科技**：基础案例权益成本为**8.9%**，中期增长率为**18.5%**，永续增长率为**5.0%** [10] * **上行与下行风险**： * **行业/公司上行风险**：MCU上行周期比预期更持久、中国MCU本土化速度快于预期、在BMIC和AMOLED DDI领域获得更多关注、利润率改善更显著 [12]；NOR上行周期由更强需求驱动、卓越的芯片设计导致低密度NOR占比增加、DRAM开发快于预期 [13]；中国MCU本土化速度快于预期、从新客户获得关注、利润率扩张更显著 [14] * **行业/公司下行风险**：MCU上行周期提前结束且价格侵蚀严重、中国MCU本土化速度慢于预期、在BMIC和AMOLED DDI领域关注度较低、竞争加剧导致利润率收缩 [12]；NOR下行周期由需求疲软驱动、芯片设计不佳导致中/高密度NOR占比增加、DRAM开发慢于预期 [13]；中国MCU本土化速度慢于预期、新客户关注度低于预期、竞争加剧导致利润率侵蚀 [15] * **利益披露**：摩根士丹利在多家覆盖公司中拥有**1%** 或以上的普通股，包括多家半导体公司 [21]；在过去12个月内，从ASMPT Ltd获得投资银行服务报酬 [22]；未来3个月，预计将从包括**乐鑫科技**在内的多家公司寻求或获得投资银行服务报酬 [23]；与包括**乐鑫科技**在内的多家公司存在投资银行客户关系 [25]

限制性股票激励计划 - 2020年12月11日，公司向126名激励对象授予3,425,900股限制性股票[5][6] - 2021年8月10日，165,000股回购注销完成，激励对象为122名，剩余限制性股票调整为3,603,490股[10] - 2023年2月7日，第一批次解除限售上市流通，首次授予数量调整为3,369,264股[12] - 2024年2月1日，第二批次解除限售上市流通，首次授予数量调整为2,368,141股[13] - 2025年2月17日，第三批次解除限售上市流通，首次授予数量调整为564,541股[17] - 2025年8月19日，19,057股未解锁限制性股票回购注销完成，剩余545,484股[19] 权益分派调整 - 2021年6月8日，以总股本282,854,168股为基数，每10股派4.8元现金，每10股转增1股，授予价格和数量调整[9] - 2022年5月，以总股本310,944,802股为基数，每10股派4.8元现金，每10股转增1股，授予价格和数量调整[11][12] 本次解除限售情况 - 本次符合解除限售条件激励对象115名，可解除限售股票545,484股，占总股本0.16%[2][24] - 本次限制性股票解除限售股份上市流通时间为2026年2月2日[2][24] - 实际可上市流通数量为490,489股，占总股本0.14%[24] - 2020年限制性股票首次授予的第四个解除限售期可解锁比例由30%调整为15%[25] 业绩考核与回购注销 - 公司2023年营业收入为13.00亿元，满足业绩考核目标C，公司层面解除限售比例为50%，回购注销554,647股[22] - 部分激励对象因2023年度个人考核等级未达A等回购注销9,162股[26] 股份变动情况 - 变动前有限售条件股份数量为2,956,430股，比例为0.87%，变动后数量为2,465,941股，比例为0.72%[27] - 变动前高管锁定股数量为548,511股，比例为0.16%，变动后数量为603,506股，比例为0.18%[27] - 变动前股权激励股数量为2,407,919股，比例为0.71%，变动后数量为1,862,435股，比例为0.55%[27] - 变动前无限售条件股份数量为338,413,742股，比例为99.13%，变动后数量为338,904,231股，比例为99.28%[27]

公司业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为5,600万元至6,600万元，较上年同期下降50.79%至58.25% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为4,720万元至5,720万元，较上年同期下降56.44%至64.06% [1] 业绩变动原因 - 市场竞争激烈，导致公司营业收入及毛利率同比均出现下降 [1] - 公司计提的存货减值损失金额同比有显著增加 [1]

预计净利润及变动 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为5,600万元至6,600万元[6] - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润同比下降50.79%至58.25%[6] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为4,720万元至5,720万元[6] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润同比下降56.44%至64.06%[6] - 上年同期（2024年）归属于上市公司股东的净利润为13,413万元[6] - 上年同期（2024年）扣除非经常性损益后的净利润为13,132万元[6] 业绩变动原因 - 业绩变动原因为市场竞争激烈导致公司营业收入及毛利率同比下降[8] - 业绩变动另一原因为公司计提的存货减值损失金额同比显著增加[9] 业绩预告基本信息 - 本次业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日[3] - 本次业绩预告数据为公司财务部门测算，未经审计机构审计[10]

公司业务与产品布局 - 公司锂电池管理芯片已应用于3C产品、电动自行车及家用级储能领域 [1] - 公司当前尚未进入车规级市场，但正在开发车规级模拟前端（AFE） [1] 行业市场与需求 - 非洲和欧洲等供电不稳定地区对家用储能需求显著增长，增速约20%-30% [1] - 家用储能领域具备广阔发展前景 [1]

公司产品与技术进展 - 公司已自主开发WiFi/蓝牙MCU产品，可提供无线连通整体解决方案 [1] - 公司正与友商开展合作，通过封装公司MCU的方式联合提供WiFi6方案 [1] 公司战略与市场布局 - 公司旨在通过合作加速物联网应用推广 [1] - 公司旨在通过合作提升市场竞争力 [1]

业务与市场地位 - 公司专注于芯片设计，在偏专用MCU领域处于国产芯片领先群，具体包括工规级家电MCU、电机控制MCU以及锂电池管理芯片 [2] - AMOLED手机显示驱动芯片正朝向品牌市场进军 [2] - 公司产品逐步高端化、特色化，并以服务大品牌客户为主要竞争策略 [2] - 家电MCU占公司收入比重五成以上，手机相关产品占比三成左右 [3] 市场策略与拓展 - 国内家电MCU市场面临价格压力，但预计中小型企业将逐渐退出，市场秩序有望恢复 [3] - 白色家电领域国产MCU进口替代趋势明显，品牌大厂出于供应链安全考量更关注国内供应商 [4] - 公司海外业务主要销往欧洲、日本等地，且今年（指2026年）预计翻番增长 [3] - 海外拓展面临挑战，需要在海外市场设立售后服务点，且招聘较难 [8] 产品与技术发展 - 公司自主开发WiFi/蓝牙MCU产品，并提供无线连通解决方案 [5] - 公司通过与友商合作，以封装MCU方式提供WiFi6方案，以加速物联网应用推广 [5] - 锂电池管理芯片主要用于3C产品、电动自行车及家用级储能领域，当前未涉及车规级市场但有在开发车规级AFE [6] - 非洲和欧洲市场对家用储能需求增长显著，在供电不稳定地区增速约20%-30% [6] - 公司正通过加快产品迭代、优化成本和耗电来应对MCU市场挑战 [7] 供应链与成本管理 - 公司曾因产能紧张与晶圆厂签订长期协议，目前成熟制程MCU产能保障已趋于稳定 [3] - 2025年公司因刻意控制采购总量导致成本偏高，预计2026年采购量增加后可议价以降低成本 [9] 公司发展与合作 - 控股股东致能工电会在公司对外业务合作及产品推广上提供协助 [2] - 公司对后续并购整合持开放态度，只要是优质标的都会考虑，总体以股东利益最大化为首要考量 [2]

公司业务澄清 - 中颖电子在互动平台明确表示，目前公司没有生产存储芯片 [1] 公司产品范围 - 根据公司声明，其现有产品线不包含存储芯片类别 [1]

公司业务澄清 - 中颖电子在互动平台明确表示，目前公司没有生产存储芯片 [1] 公司产品范围 - 根据公司声明，其现有产品线不包含存储芯片类别 [1]