报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润有一定增长但Q4单季度归母净利润下滑 中小件业务优势稳固且新能源车相关产品收入占比提升 短期盈利受原材料价格等因素承压 全球化布局进展良好 切入机器人领域培育新增长极 调整盈利预测后维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年全年营收67.46亿元 同比+13.24% 归母净利润9.40亿元 同比+2.86% 2024Q4单季度营收17.72亿元 同环比分别+2.86%/+2.72% 归母净利润1.98亿元 同环比分别-37.39%/-32.29%[6] 业务情况 - 中小件业务优势稳固 新能源车相关产品收入占比持续提升 2024年汽车类产品营收65.08亿元 同比+14.75% 新能源汽车用产品收入占比超30% 工业类产品营收1.71亿元 同比-27.72% 外销收入34.24亿元 同比+5.87% 内销收入32.56亿元 同比+21.72%[6] 盈利水平 - 2024年公司毛利率为27.65% 同比-1.44pct 2024Q4毛利率为23.72% 同环比分别-5.69pct/-6.03pct 期间费用率2024年为11.78% 同比+1.20pct 2024Q4为9.44% 同环比-1.27pct/-2.17pct 财务费用率受汇率波动影响上行[6] 全球化布局 - 国内含山及马鞍山工厂完成竣工验收并取得房产证 海外马来西亚工厂竣工投入使用 计划2025年实现铝合金产品量产 墨西哥一期工厂扭亏为盈 二期工厂计划2025年4月竣工交付使用、2025Q2投产 未来产品覆盖新能源汽车及机器人相关部件[6] 机器人领域布局 - 设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司 发力镁合金压铸技术攻关 拟收购卓尔博71%股权 有望实现业务、技术、市场三重协同[6] 投资建议 - 调整2025 - 2027年盈利预测 预计归母净利润分别为10.22亿元、12.99亿元、15.41亿元 对应EPS分别为1.04元、1.32元、1.56元 对应PE为16X、13X、11X 维持“买入”评级[6] 盈利预测与估值简表 |指标|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|4265|5957|6746|7947|9693|11135| |同比增速(%)|33%|40%|13%|18%|22%|15%| |归母净利润(百万元)|649|913|940|1022|1299|1541| |同比增速(%)|109%|41%|3%|9%|27%|19%| |毛利率(%)|28%|29%|28%|28%|28%|28%| |每股盈利(元)|0.66|0.93|0.95|1.04|1.32|1.56| |ROE(%)|12%|14%|11%|11%|13%|14%| |PE(倍)|25|18|17|16|13|11|[8] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024A - 2027E的相关财务指标进行了预测 如货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等 还给出了成长能力、盈利能力、估值倍数等财务比率[10]