报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 24.08 元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 瑞普生物 2024 年营收增长但归母净利润低于预期，看好 2025 年业绩修复 [1] - 制剂及原料药承压，猪用及禽用生物制品增长向好，毛利率下滑受并表影响 [2] - 宠物产业链布局完整，利好长远发展，宠物板块收入增长，部分业务后续有望修复 [3] - 考虑猪周期影响下调 2025 - 2026 年归母净利润预测，新增 2027 年预测，给予 2025 年 28 倍 PE [4] 各部分总结 基本数据 - 截至 4 月 2 日收盘价 17.92 元，市值 83.48 亿元，6 个月平均日成交额 1.4533 亿元，52 周价格范围 11.29 - 21.20 元，BVPS 9.60 元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2249|3070|3385|3831|4472| |+/-%|7.90|36.50|10.25|13.20|16.74| |归属母公司净利润（百万元）|452.94|300.72|401.45|510.47|614.29| |+/-%|30.64|-33.61|33.50|27.16|20.34| |EPS（元，最新摊薄）|0.97|0.65|0.86|1.10|1.32| |ROE（%）|9.43|6.01|7.38|8.67|9.52| |PE（倍）|18.43|27.76|20.79|16.35|13.59| |PB（倍）|1.86|1.87|1.71|1.58|1.44| |EV EBITDA（倍）|10.89|13.97|11.88|9.57|8.64| [10] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|股价（元）|市值（亿元）|EPS - 元（2025E）|EPS - 元（2026E）|PE（2025E）|PE（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |600195 CH|中牧股份|6.7|68.2|0.3|0.5|19.5|14.3| |300871 CH|回盛生物|29.2|50.0|0.9|1.1|33.3|26.2| |603566 CH|普莱柯|12.4|42.9|0.6|0.7|22.4|18.5| |可比公司平均估值| - | - | - | - | - |25.1|19.6| [15] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等多项指标 [16]