报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增加，炭黑价格价差略降但新产能释放带来增量，盈利能力略有提升 [8] - 2024Q4公司销售毛利率显著提升，未来随着新基地产能爬坡盈利能力有望进一步优化 [11] - 公司深耕炭黑主业积极扩产，新建与收购并行，各项目投产产能有望增至90.5万吨居全国第二，业绩有望增厚 [12] - 综合考虑产品价格价差情况调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 龙星科技2024年实现营业收入43.55亿元，同比增加1.95%；归母净利润1.42亿元，同比增加28.70% [6] - 2024Q4实现营收12.32亿元，同比+14.67%，环比+13.25%；归母净利润0.30亿元，同比+357.73%，环比-39.54% [7] 主要产品价格价差情况 - 2024年上游原料煤焦油价格震荡下跌，年均价格处近三年低位，炭黑全年均价及价差同比降低，均价8353元/吨，同比-884元/吨；煤焦油均价3997元/吨，同比-360元/吨；价差1758元/吨，同比-290元/吨 [8] - 2024Q4炭黑均价7874元/吨，同比-1578元/吨，环比-474元/吨；煤焦油均价3576元/吨，同比-841元/吨，环比-339元/吨；价差1973元/吨，同比-190元/吨，环比+86元/吨 [11] 公司财务数据 - 2024年销售费用0.27亿元，同比-9.40%；管理费用1.91亿元，同比+18.33%；研发费用0.39亿元，同比+37.60%；财务费用0.51亿元，同比+37.15%，主要系汇兑收益减少及可转债利息调整摊销所致 [9][10] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为50.17、64.16、79.41亿元，归母净利润分别为2.19、3.11、3.98亿元，对应PE分别15、10、8倍 [13] 盈利预测和投资评级 - 综合考虑产品价格价差情况调整盈利预测，维持公司“买入”评级 [13]