公司战略与行业背景 - 公司为龙星科技（002442），在互动平台回应投资者提问 [1] - 当前炭黑行业面临一定的市场挑战 [1] - 公司收购其他炭黑企业是基于行业发展趋势与公司长期战略的审慎布局 [1] 收购动因与战略目标 - 收购核心并非着眼于短期市场行情 [1] - 战略聚焦于把握行业整合机遇 [1] - 战略目标包括优化产能与区域布局 [1] - 战略目标还包括提升公司核心竞争力 [1]

核心观点 - 2025年中国炭黑行业陷入“供强需弱”格局 整体盈利能力大幅下滑 行业面临结构性调整与洗牌 [1] - 展望2026年 行业新增产能仍将集中释放 而需求端复苏乏力 行业盈利压力可能持续 市场行情或将维持相对弱势 [1][5] 行业整体盈利状况 - 2025年国内炭黑行业整体盈利水平承压 呈现“量增利减”的困境 [1] - 以山东地区炭黑N330为例 2025年1—10月理论平均盈利水平为-137.1元/吨 整体盈利水平较2024年出现明显下调 [3] - 行业盈利能力下滑源于供需失衡与成本传导机制失灵的结构性矛盾 [4] 主要公司业绩表现 - **黑猫股份**：预计2025年归母净利润亏损4.2亿元至4.7亿元 上年同期为盈利2513.47万元 扣非后归母净利润预计亏损4.5亿元至5.0亿元 [2] - **龙星科技**：预计2025年归母净利润为3200万元至4800万元 同比下降66.22%至77.48% 扣非后归母净利润为1900万元至2850万元 同比下降79.12%至86.08% [2] - **永东股份**：预计2025年归母净利润3000万元至4000万元 同比下降64.09%至73.07% 扣非后归母净利润2600万元至3600万元 同比下降67.34%至76.41% [2] 业绩下滑原因分析 - **成本压力**：主要原料煤焦油价格全年波动剧烈且整体承压 成本端压力持续凸显 [2] - **需求疲软**：下游轮胎行业需求支撑不足 轮胎市场需求增长趋缓 [2][4] - **价格倒挂**：炭黑产品价格与成本出现倒挂 利润空间被挤压 [2] - **竞争加剧**：行业竞争加剧 上游原料油价格宽幅波动而成本传导机制失效 [2] 市场供需与价格走势 - **供应端**：2024—2025年 国内炭黑行业新增产能集中释放 加剧了市场“供强需弱”的格局 [4] - **需求端**：需求主要驱动力来自全钢轮胎产量韧性 但半钢轮胎产量受贸易摩擦、海外产能转移等因素影响出现下滑 部分下游轮胎厂的降本策略也抑制了对炭黑的需求量 [4] - **价格表现**：2025年炭黑市场价格呈现“宽幅上涨—宽幅下行—窄幅波动超预期下行—小幅回涨”走势 以山东地区炭黑N330为例 2025年全年均价为6624.8元/吨 同比2024年下跌1443.33元/吨 跌幅为17.89% [4] - **成本传导失灵**：炭黑与原料油价格的走势关联度下降 两者涨跌幅差异逐步扩大 在成本上涨周期成交不畅拖累产品提价 在成本下滑阶段价格往往超预期下跌 [4] 2026年行业展望 - **供需矛盾**：2026年炭黑市场供过于求的矛盾或进一步加剧 [5] - **价格预测**：价格或将呈现“易跌难涨”的态势 但在原料成本底部支撑下均价跌幅或收窄 预计2026年山东市场炭黑N330价格呈现“N”形震荡走势 价格运行区间为5300—7200元/吨 高峰在4—5月 低谷在10月 均价约为6127.5元/吨 [5] - **市场行情**：回归基本面后 炭黑市场仍面临压力 2026年行情或将维持相对弱势状态 [5]

业绩预告核心情况 - 公司预计2025年全年净利润为正值，但属于同向下降50%以上的情形 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 相关财务数据未经注册会计师审计，但公司已与年报审计会计师事务所进行预沟通，双方在业绩预告方面不存在重大分歧 [1] 业绩变动原因分析 - 2025年国际形势复杂多变，炭黑企业盈利空间显著收窄 [2] - 下游轮胎市场需求增长趋缓，行业竞争加剧，挤压了炭黑企业利润 [2] - 上游原料油价格宽幅波动，但成本传导机制失效，炭黑产品价格涨幅远低于原材料涨幅 [2] - 下游轮胎行业调整库存策略，导致炭黑产品难以在高价阶段成交 [2] - 尽管公司推进了科技创新、产品结构优化、精益运营及节能降耗等举措，但炭黑产品毛利率较去年同期仍出现较大幅度下滑 [2]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为3200万元至4800万元，同比预减66.22%至77.48% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1900万元至2850万元，同比预减79.12%至86.08% [1] - 公司炭黑产品毛利率较去年同期出现较大幅度下滑 [1] 业绩变动原因分析 - 国际形势复杂多变，在多重压力交织影响下，炭黑企业盈利空间显著收窄 [1] - 受国内外经济政策影响，下游轮胎市场需求增长趋缓，行业竞争加剧，炭黑企业利润受到挤压 [1] - 上游原料油价格呈现宽幅波动，成本传导机制失效，炭黑产品价格涨幅远低于原材料涨幅 [1] - 下游轮胎行业调整库存策略，炭黑产品难以在高价阶段成交，导致利润大幅降低 [1] 公司应对措施 - 公司坚定贯彻可持续高质量发展理念，扎实推进科技创新攻关 [1] - 公司推进产品结构优化升级、深化精益运营管理、节能降耗与资源循环利用等一系列提质增效关键举措 [1]

公司业绩预告 - 龙星科技预计2025年度净利润为3200万元至4800万元 [1] - 预计净利润同比下降66.22%至77.48% [1] 行业宏观环境 - 2025年国际形势复杂多变，多重压力交织影响炭黑行业 [1] - 受国内外经济政策影响，下游轮胎市场需求增长趋缓 [1] - 行业竞争加剧，炭黑企业盈利空间显著收窄 [1] 成本与价格压力 - 上游原料油价格呈现宽幅波动 [1] - 成本传导机制失效，炭黑产品价格涨幅远低于原材料涨幅 [1] - 下游轮胎行业调整库存策略，炭黑产品难以在高价阶段成交 [1] 盈利影响 - 在多重压力下，炭黑企业利润受到挤压 [1] - 公司利润因此大幅降低 [1]

财务数据关键指标变化（预计） - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3200万元至4800万元，较上年同期的14209万元下降66.22%至77.48%[4] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为1900万元至2850万元，较上年同期的13647万元下降79.12%至86.08%[4] - 预计2025年基本每股收益为0.0651元/股至0.0977元/股，上年同期为0.2907元/股[4] 盈利能力与成本分析 - 公司炭黑产品毛利率较去年同期出现较大幅度下滑[7] - 上游原料油价格宽幅波动，且成本传导机制失效，炭黑产品价格涨幅远低于原材料涨幅[6] 市场与行业环境 - 业绩变动主要因下游轮胎市场需求增长趋缓及行业竞争加剧，导致炭黑企业盈利空间收窄[6] - 下游轮胎行业调整库存策略，导致炭黑产品难以在高价阶段成交[7] 其他重要说明 - 本次业绩预告数据为财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计[8]

核心观点 - 龙星科技集团股份有限公司发布公告，其发行的“龙星转债”将于2026年2月2日支付第二年利息，票面利率为0.40%，并明确了付息相关的具体日期、方案及税务安排 [1][2] 债券基本信息 - 债券简称“龙星转债”，代码127105，于2024年2月1日发行，发行总额为人民币754,753,900元（7,547,539张），并于2024年3月6日在深圳证券交易所上市交易 [2][3][4] - 债券存续期为2024年2月1日至2030年1月31日，转股期为2024年8月7日至2030年1月31日 [4] - 债券采用逐年递增的票面利率：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50% [2][4] - 付息方式为每年付息一次，到期归还本金及最后一年利息 [5] - 债券不提供担保，主体及债券信用等级均为“AA-”，评级展望稳定 [10] 本次付息具体安排 - 本次付息为第二年付息，计息期间为2025年2月1日至2026年1月31日，票面利率0.40% [2][10] - 每10张债券（面值100元/张）派发利息人民币4.00元（含税） [2][10] - 债权登记日为2026年1月30日，除息日与付息日均为2026年2月2日 [2][13] - 付息对象为截至2026年1月30日深交所收市后登记在册的全体债券持有人 [11] - 公司委托中国结算深圳分公司进行付息操作 [12] 利息所得税说明 - 个人投资者及证券投资基金持有人，利息按20%税率代扣代缴所得税，实际每10张派发利息3.20元 [10] - 合格境外投资者（QFII和RQFII）根据相关规定，在2026年1月1日至2027年12月31日期间取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，实际每10张派发利息4.00元 [10][14] - 其他债券持有者需自行缴纳利息所得税，公司不代扣代缴，每10张派发利息4.00元（含税） [10]

债券发行 - 公司于2024年2月1日发行754,753,900元可转换公司债券，每张面值100元，期限6年[4] 债券利率 - “龙星转债”票面利率第一年0.20% - 第六年2.50%[3] - 本次第二年付息，票面利率0.40%[13] - 每10张“龙星转债”利息4.00元（含税）[3] 利息派发 - 个人投资者和基金实际每10张派发利息3.20元[13] - QFII和RQFII在2026 - 2027年每10张派发利息4.00元[13] 时间安排 - 债权登记日2026年1月30日，除息和付息日2月2日[3] 其他信息 - 公司主体和可转债信用等级均为“AA - ”，展望稳定[12] - 公司联系信息及备查文件情况[20] - 公告于2026年1月26日发布[22]

行业概述与定义 - 植物炭黑是以木屑、竹屑、椰壳、稻壳、果壳等农林废弃物为原料，在限氧条件下经热解炭化、研磨、分级、改性等工艺制成的黑色粉末状物质，主要成分为无定形碳，具有高遮盖力、热稳定性和化学稳定性 [2] - 植物炭黑可从原料来源、用途和生产工艺三个维度分类：原料分为木基、椰壳基、稻壳基及果壳/秸秆基；用途分为食品级、工业级和环保/农业级；工艺分为热解炭化法、活化法和表面改性法 [3] - 与传统石油/煤焦油基炭黑相比，植物炭黑以可再生资源为原料，生产过程更环保，无有毒副产物，且具备碳减排40%以上的绿色优势，应用可覆盖食品着色等传统炭黑受限领域 [5] 传统炭黑行业现状 - 截至2024年底，中国炭黑总产能达902.0万吨/年，产能高度集中于山东、山西、河北三省，合计占比达72.94%，其中山东省产能264.0万吨/年，占比29.27%，山西省产能235.0万吨/年，占比26.05%，河北省产能159.0万吨/年，占比17.62% [6] - 2024年中国炭黑总产量回升至666.73万吨，同比增长6.55%，2022年产量曾因宏观经济、原料价格上涨及下游需求疲软同比下滑5.85%至595万吨 [7] - 炭黑行业企业竞争呈现多寡头集中化趋势，2024年山东金能科技以82万吨/年产能领跑，占比9.09%，山西三强新能源（48万吨/年）、山西安仑化工（45万吨/年）分列二三位，外资企业如卡博特在特种炭黑高端市场占据优势 [9] 植物炭黑行业发展现状 - 受环保与食品安全标准提升推动，植物炭黑行业加速洗牌，市场需求在食品、新能源、环保等多领域扩容，2024年市场规模达14.8亿元，预计2025年将突破18亿元 [1][8] - 2020年至2024年，植物炭黑市场规模年复合增长率保持双位数增长，未来在双碳战略深化与进口替代进程加快驱动下，行业预计维持高速增长 [8][9] - 植物炭黑产业链上游以农林废弃物为核心原料，原料与能源成本占比超六成；中游生产呈现“高端进口、中端国产、低端分散”格局；下游覆盖食品、工业、环保三大领域 [6] 企业竞争格局与技术布局 - 植物炭黑企业技术布局呈现原料多元化、工艺高端化、应用差异化特征，头部企业如黑猫股份、旺林生物、联科新材料聚焦竹屑、椰壳等优质原料，通过微波热解、超微粉碎、表面改性等技术布局食品级、化妆品级等高附加值产品 [10] - 头部企业依托欧盟E153、FSSC22000等国际认证拓展高端市场，而中小企业则以稻壳、秸秆等低成本原料为基础，采用传统工艺主攻工业填充、土壤改良等中低端领域 [10] - 行业整体加速产学研合作与智能化生产改造，推动产品向新能源导电材料、高端吸附剂等新兴赛道延伸 [10] 行业发展趋势 - 技术迭代趋势：工艺向绿色低碳的微波辅助热解、催化热解等方向升级，以降低能耗与排放；产品通过化学活化、纳米改性等技术向高附加值转型，突破补强性、导电性等性能瓶颈 [11][12] - 应用拓展趋势：下游从传统食品、橡胶领域，向新能源导电材料、环保吸附剂、高端化妆品等多元赛道延伸，市场需求呈现精细化、定制化特征 [13] - 产业整合趋势：环保与食品安全标准收紧推动中小产能出清，龙头企业通过并购重组、产能扩张扩大份额，行业集中度提升，同时企业加速全球化布局，参与国际标准制定以拓展海外市场 [14]

股东减持计划执行情况 - 公司持股5%以上股东渤海国际信托股份有限公司（渤海信托）的减持计划已执行完毕，减持期限于公告披露日（2026年1月13日）届满 [1] - 渤海信托实际减持股份数量未超过计划减持数量，本次减持实施情况与此前披露的计划一致 [2] - 渤海信托并非公司控股股东或实际控制人，其减持计划的实施不会对公司治理结构及持续经营产生影响 [2] 减持计划具体细节 - 渤海信托原计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过5,032,828股，占公司总股本比例不超过1% [1] - 该减持计划自预披露公告（2025年9月16日披露，公告编号：2025-044）之日起15个交易日后的3个月内实施 [1] 合规性说明 - 本次减持计划的实施符合《证券法》、《上市公司收购管理办法》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第18号》及《深圳证券交易所股票上市规则》等相关规定 [1] - 减持事项已按规定进行预披露，不存在违反减持计划及相关承诺的情形 [2]