报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，给予 1x2025 年 P/B，对应 6 个月目标价为 3.75 元 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司背靠陕西省国资委，把握省内优质项目能力突出，积极探索业务转型发展，坚持固有 + 信托双轮驱动发展，具备一定成长性与竞争优势 [4] 公司经营情况 整体业绩 - 2024 年全年实现营业收入 29.28 亿元（同比 +4%），归母净利润 13.61 亿元（同比 +26%），EPS 为 0.2661 元（同比 +26%），加权平均 ROE 为 7.77%（同比 +1.26pct） [1] 信托业务 - 2024 年手续费及佣金净收入 16.62 亿元，同比 +8%；新增信托项目 583 个，新增项目规模 1.58 万亿元；年末信托资产规模达 5999.76 亿元，较年初 +13% [2] - 加速拓展资产管理信托，标品产品规模达 2700 亿元；全面升级资产服务信托，聚焦省属国有企业资产盘活，家族家庭信托产品存续规模翻倍式增长 [2] 固有业务 - 2024 年投资收益 + 公允价值变动收益 8.67 亿元，同比 +36%，源于债权投资利息收入、交易性金融资产投资收益增长及公允价值变动损失收窄 [3] - 推进固信联动，发挥固有长期耐心资本优势引领信托业务转型，2024 年固有业务收入 12.65 亿元，同比 - 0.24% [3] - 年末自有资产规模达 225 亿元，较年初 +10%，房地产业、证券市场、金融机构领域资产分布比例均减少 [3] 财务预测 利润表预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 32.5 亿元、36.4 亿元、41.5 亿元；归母净利润分别为 15.33 亿元、17.36 亿元、20.12 亿元 [5][11] 资产负债表预测 - 预计 2025 - 2027 年资产合计分别为 272.33 亿元、294.11 亿元、317.64 亿元；负债合计分别为 80.56 亿元、86.2 亿元、92.23 亿元 [11] 财务指标预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 11%、12%、14%；净利润增长率分别为 13%、13%、16% [11] 业绩和估值指标预测 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.30 元、0.34 元、0.39 元；BPS 分别为 3.75 元、4.07 元、4.41 元 [5][11] 交易数据 - 总市值 178.4776 亿元，流通市值 178.4776 亿元，总股本 51.1397 亿股，流通股本 51.1397 亿股 [6] - 12 个月价格区间 2.66/4.74 元，2025 年 4 月 3 日股价 3.52 元 [6] 股价表现 - 相对收益 1 个月为 1.0，3 个月为 - 1.1，12 个月为 7.9；绝对收益 1 个月为 0.9，3 个月为 0.6，12 个月为 16.3 [8]