报告公司投资评级 - 增持（维持） [3][7] 报告的核心观点 - 海外LED直显市场持续稳健增长，公司海外市场呈良好增长态势，2024年海外营收约29.31亿元，同比增长约13.78%，未来将持续优化销售网络覆盖强化全球竞争力 [2] - 公司以轻资产模式应对行业低谷，核心财务指标稳健，整体盈利与经营管理质量优于同行，本轮行业洗牌后将体现恢复弹性 [2] - 2024年公司营收和归母净利润同比下降，国内直显市场需求疲软拖累成长，公司国内业务优化客户结构，后续国内市场有望回暖 [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.35亿、1.91亿和2.70亿元，当下市值对应PE为30.5/21.6/15.2倍，维持“增持”评级 [7] 相关目录总结 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3662.62|4327.81|5622.40|7603.58| |营收增减（%）|-8.58%|18.16%|29.91%|35.24%| |归母净利润（百万元）|116.89|134.78|190.79|270.02| |归母净利润增减（%）|-62.98%|15.30%|41.56%|41.53%| |每股收益（元）|0.32|0.37|0.52|0.73| |P/E|35.21|30.54|21.57|15.24| [9] 三大报表预测值 - 资产负债表：2025 - 2027E年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、少数股东权益、归属母公司股东权益、负债和股东权益等项目有相应变化 [10] - 利润表：2025 - 2027E年营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目有相应变化，预计归属母公司净利润分别为135、191、270百万元 [10] - 现金流量表：2025 - 2027E年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等项目有相应变化 [10] 主要财务比率 - 成长能力：2025 - 2027E年营业收入、营业利润、归属母公司净利润增速有相应变化 [10] - 获利能力：2025 - 2027E年毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应变化 [10] - 偿债能力：2025 - 2027E年资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率有相应变化 [10] - 营运能力：2025 - 2027E年总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应变化 [10] 每股指标与估值比率 - 每股指标：2025 - 2027E年每股收益、每股经营现金、每股净资产有相应变化 [10] - 估值比率：2025 - 2027E年P/E、P/B、EV/EBITDA有相应变化 [10]