报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 蓝思科技产业链垂直整合初见成效，业绩稳健增长，消费电子基本盘稳固，汽车业务持续发力，积极拓展“AI眼镜+人形机器人”赛道，打造业绩新增长极 [1][5] - 预计公司2025 - 2027年实现营收901.29/1,105.66/1,276.66亿元，实现归母净利润50.69/64.51/73.71亿元，对应EPS为1.02/1.29/1.48元，对应当前价格的PE为24.85/19.53/17.09倍 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入698.97亿元，同比+28.27%；归母净利润36.24亿元，同比+19.94%；扣非归母净利润32.86亿元，同比+46.31%；毛利率15.89%，同比-0.74pct；净利率5.26%，同比-0.32pct [5] - 各业务板块协同增长，智能手机与电脑类/智能汽车与座舱类/智能头显与智能穿戴类/其他智能终端分别实现营收577.54/59.35/34.88/14.08亿元，分别占总营收的82.63%/8.49%/4.99%/2.01%，同比分别增长28.63%/18.73%/12.39%/754.23% [5] - 24Q4实现营收236.69亿元，同比+14.44%，环比+36.33%；归母净利润12.53亿元，同比-8.67%，环比-17.02%；扣非归母净利润11.86亿元，同比+46.96%，环比-17.47%；毛利率13.73%，同比-0.61pct，环比-7.7pct，净利率5.36%，同比-1.32pct，环比-3.44pct [5] 业务发展 - 消费电子基本盘稳固，在玻璃等领域领先，整机组装获大客户认可，湘潭蓝思营业收入同比增长97.42% [5] - 汽车业务为第二大业务，深耕超30家智能汽车客户，凭借产业链和供应链优势获更多机遇，多款产品增长，超薄夹胶玻璃量产，单车价值量提升 [5] - 拓展“AI眼镜+人形机器人”赛道，与杭州灵伴科技、智元机器人合作，为AI眼镜构建垂直整合能力，与人形机器人联合交付产品，提供机器人外壳解决方案，核心零部件量产 [5][6] 盈利预测及估值 - 预计2025 - 2027年营收901.29/1,105.66/1,276.66亿元，归母净利润50.69/64.51/73.71亿元，对应EPS为1.02/1.29/1.48元，对应当前价格的PE为24.85/19.53/17.09倍 [2][6]