报告公司投资评级 - 行业为国防军工/航空装备Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 中航沈飞2024年报显示全年营收428.4亿，YoY -7.4%；归母净利润33.9亿元，YoY +12.9%；扣非归母净利润33.7亿元，YoY +15.9%，收入下降受外部因素影响，净利润提升得益于产品毛利率提升和费用管控增强 [1] - 24Q4单季度收入同比大增51%，全年利润率水平提升，期间费用率为近5年最低，二期股权激励成功解锁，子公司业绩增长助力产业布局，公司作为龙头有望受益国防装备发展需求，整体发展向好，维持“买入”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为462.48亿、428.37亿、492.84亿、571.94亿、662.02亿元，增长率分别为11.18%、 -7.37%、15.05%、16.05%、15.75% [5] - 归属母公司净利润分别为30.07亿、33.94亿、38.27亿、45.60亿、53.83亿元，增长率分别为30.47%、12.86%、12.75%、19.17%、18.03% [5] - EPS分别为1.09、1.23、1.39、1.65、1.95元/股，市盈率分别为39.35、34.86、30.92、25.95、21.98x [5] 基本数据 - A股总股本27.56亿股，流通A股股本27.45亿股，A股总市值1183.30亿元，流通A股市值1178.59亿元 [7] - 每股净资产6.20元，资产负债率69.07%，一年内最高/最低股价为61.85/34.27元 [7] 财务预测摘要 - 股东权益合计2023 - 2027E分别为162.58亿、190.51亿、220.65亿、252.59亿、290.28亿元 [11] - 负债合计分别为392.09亿、425.39亿、426.36亿、564.62亿、607.64亿元，资产负债率分别为70.69%、69.07%、65.90%、69.09%、67.67% [11] - 经营活动现金流2023 - 2027E分别为 -43.93亿、 -37.42亿、85.98亿、129.98亿、139.61亿元 [11] 资产负债表和利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为462.48亿、428.37亿、492.84亿、571.94亿、662.02亿元，营业成本分别为411.84亿、374.97亿、431.41亿、500.15亿、578.59亿元 [12] - 归属于母公司净利润分别为30.07亿、33.94亿、38.27亿、45.60亿、53.83亿元，毛利率分别为10.95%、12.47%、12.47%、12.55%、12.60% [12] - 净利率分别为6.50%、7.92%、7.76%、7.97%、8.13%，ROE分别为19.92%、19.88%、19.05%、19.59%、19.90% [12] 现金流量表 - 2023 - 2027E净利润分别为30.09亿、34.13亿、38.27亿、45.60亿、53.83亿元，折旧摊销分别为8.36亿、10.41亿、12.82亿、13.68亿、14.53亿元 [12] - 经营活动现金流分别为 -43.93亿、 -37.42亿、85.98亿、129.98亿、139.61亿元，投资活动现金流分别为 -21.84亿、 -14.92亿、 -19.40亿、 -14.90亿、 -15.90亿元 [12] - 筹资活动现金流分别为 -3.45亿、 -4.47亿、 -6.67亿、 -11.26亿、 -12.34亿元，现金净增加额分别为 -69.22亿、 -56.81亿、59.91亿、103.82亿、111.38亿元 [12]