报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年中航光电全年业绩转正增长，四季度订单恢复带动业绩大幅增长，十四五进入收官阶段，军民业务持续拓展，业绩增长持续性强，公司估值水平较低，维持“买入”评级[8][12][13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月2日收盘价40.95元，一年内最高/最低47.56/31.39元，沪深300指数3884.39，市净率3.68倍，流通市值852.05亿元[2] - 2024年12月31日每股净资产11.14元，每股经营现金流1.01元，毛利率36.61%，净资产收益率_摊薄14.21%，资产负债率38.78%，总股本/流通股211827.11/208070.8万股，B股/H股0.00/0.00万股[3] 业绩情况 - 2024年实现营业总收入206.86亿元，同比增长3.04%；归母净利润33.54亿元，同比增长0.45%；扣非净利润32.78亿元，同比增长1.03%[7] - 四季度单季实现营业收入65.91亿元，同比增长39.77%；实现归母净利润8.41亿元，同比增长88.79%，扣非归母净利润8.26亿，同比增长105.84%[8] 分业务情况 - 电连接器及集成互连组件实现营业收入162.1亿元，同比增长4.58%，占比提升到78.36%；光连接器及其他光器件以及光电设备实现营业收入28.42亿元，同比下滑9.7%；液冷解决方案及其他产品实现营业收入16.34亿，同比增长14.44%[11] 盈利能力 - 2024年毛利率36.61%、同比下降1.34个百分点；净利率17.15%，同比下降0.36个百分点；电连接器板块毛利率39.37%，同比下滑1.48个百分点，光连接器板块毛利率25.56%，同比下滑0.88个百分点[9] - 2024年四项费用率合计18.76%，同比减少0.74个百分点，其中销售费用率2.36%，同比减少0.3个百分点；管理费用率5.97%，同比减少0.67个百分点；财务费用率为 -0.46%，同比增加0.29个百分点；研发费用率10.89%，同比减少0.06个百分点[9] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为243.89亿、280.83亿、310.69亿，归母净利润分别为39.31亿、46.81亿、52.9亿，对应的PE分别为22.07X、18.53X、16.4X[13]