报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年南大光电营收和归母净利润实现增长，利润分配预案为每10股派发现金股利1元含税，以资本公积金向全体股东每10股转增2股 [4] - 前驱体产品销售规模和毛利率提升显著，氟类特气量增弥补价降，IC领域收入高增，各项期间费用率同比下调 [7] - 考虑氟类特气价格和毛利率下降，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，公司业绩有望维持较好增势 [8] 相关目录总结 主要数据 - 行业为电子化学品，公司网址为www.natachem.com，大股东为沈洁，持股9.75%，总股本576百万股，流通A股547百万股，总市值215亿元，流通A股市值204亿元，每股净资产5.90元，资产负债率38.41% [1] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1703|2352|3072|3862|4700| |YOY（%）|7.7|38.1|30.6|25.7|21.7| |归母净利润（百万元）|211|271|362|443|536| |YOY（%）|13.2|28.1|33.5|22.5|20.9| |毛利率（%）|43.2|41.2|40.0|39.4|39.4| |净利率（%）|12.4|11.5|11.8|11.5|11.4| |ROE（%）|9.5|8.0|9.7|10.7|11.6| |EPS（摊薄/元）|0.37|0.47|0.63|0.77|0.93| |P/E（倍）|101.5|79.2|59.3|48.4|40.1| |P/B（倍）|9.8|6.3|5.8|5.2|4.7| [6] 业务情况 - 前驱体业务2024年收入达5.78亿元，占总营收24.6%，同增70.30%，产能利用率70%，销售量约383吨，同比增加83.39%，销售毛利率48.61%，同比提升8.71pct [7] - 特气业务2024年营收15.06亿元，占总营收64.05%，同比增加22.33%，产能利用率98%，销售量约11761.1吨，同比增加25.07%，销售毛利率39.95%，同比下降6.18pct，IC行业营收占比超30%，同比增长106% [7] 费用情况 - 2024年公司总期间费用率为22.95%，较2023年同期的29.79%下降6.84个百分点，销售、管理、研发、财务费用率同比均有所下降 [7] 投资建议 - 氟类特气、氢类特气、半导体前驱体材料、光刻胶及配套试剂业务均有发展，行业基本面渐转暖，公司业务收入有望保持增长态势，维持“推荐”评级 [8]