报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 康耐特光学2024年度业绩增长靓丽，收入增长稳健、利润表现出色，未来盈利有望持续提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现收入20.61亿元（同比+16.1%），归母净利润4.28亿元（同比+31.0%）；单24H2实现收入10.74亿元（同比+14.5%），归母净利润2.20亿元（同比+30.3%） [1] 产品情况 - 2024年标准/定制/功能镜片分别实现收入9.07/3.95/7.55亿元（同比+8.8%/+11.8%/+32.4%），预计定制镜片毛利率、ASP显著更高，功能&定制产品占比提升驱动ASP抬升和盈利能力优化 [2] - 2024年销量1.78亿件（同比+12.1%），三个生产基地总产量2.09亿件（同比+15.1%），预计未来产能每年稳步扩张 [2] 市场布局 - 2024年境内/亚洲（除中国大陆）/美洲/欧洲/大洋洲/非洲分别实现收入6.55/5.22/4.74/3.19/0.65/0.24亿元（同比+13.9%/+37.9%/+16.9%/+6.4%/-13.8%/+0.8%），单24H2收入分别同比+7.4%/+58.0%/+15.9%/+1.7%/-29.1%/+21.5%，亚洲（非中国大陆）市场增长提速，美洲、欧洲增长稳健，大洋洲下滑主要系客户波动但体量较小 [2] 自有品牌 - 2024年自有品牌收入11.50亿元（同比+24.5%）、占比为55.8%（同比+3.3pct），国内外同步布局且渠道渗透率尚低，依托产品性价比等拓展终端渠道 [3] - 在国内1.74镜片市场份额较高，伴随原料供应增长和供应商拓展，加强细分功能布局，产品差异化壁垒较高 [3] 智能眼镜 - 与多家全球领先企业合作，积极拓展业务合作机会，为AR或AI眼镜等项目批量市场做准备 [4] - AR眼镜对近视镜片要求提升，康耐特依托定制化车房生产能力，份额有望显著提升 [4] 盈利能力与营运水平 - 2024年毛利率38.6%（同比+1.2pct），归母净利率20.8%（同比+2.2pct），期间费用率优化，销售/管理&研发/财务费用率分别为6.3%/9.4%/0.5%（同比+0.4pct/-0.5pct/-0.3pct） [4] - 存货/应收账款/应付账款周转天数分别为149/57/45天（同比-17/+1/+9天），营运水平基本稳定 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润5.4、6.6、8.1亿人民币（同比+27%/+22%/+22%），对应当前PE分别为22.2X、18.3X、14.9X [5] 重要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2061|2389|2762|3184| |（+/-)(%)|17%|16%|16%|15%| |归母净利润（百万元）|428|544|663|812| |（+/-)(%)|31%|27%|22%|22%| |EPS（元）|1.03|1.13|1.38|1.69| |P/E|22.24|21.12|17.35|14.16| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 包含流动资产、现金、应收账款及票据等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力等主要财务比率的预测数据 [7][8]