报告公司投资评级 - 维持买入评级，给予公司25年10.6倍PE，对应目标价约为23.32元 [4] 报告的核心观点 - 考虑煤炭行业景气度短期承压，小幅下调公司收入增速；因24年利润率较高的煤机产品占比提升，预期25年毛利率或回归正常均值水平，小幅下调25年毛利率预期；企业费用和成本管控能力优秀，下调期间费用率；随着行业需求修复和规模效应提升，认为板块26 - 27年盈利将继续提升；预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为39.34、43.63、48.65亿元，每股收益分别为2.20、2.44、2.73元（原预测2025 - 2026年每股收益分别为2.20、2.48元） [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 24年公司业绩增长20%，实现收入370.52亿元，同比增长1.73%，归母净利润39.34亿元，同比增长20.16%，主要产业板块业绩创历史最好水平；24Q4实现收入91.96亿元，同比0.36%，归母净利润8.75亿元，同比增长8.49% [9] - 24年煤机板块收入稳增，实现收入194.70亿元，同比增长3.27%，净利润41.65亿元，同比增长30.44%，归母净利润39.93亿元，同比增长30.83%；液压支架及其他煤机设备产品及物料毛利率33.44%，同比增加4.18pct，盈利改善因利润率高的产品占比提升和材料成本下降 [9] - 24年汽车零部件板块收入持平，实现收入175.82亿元，同比增长0.07%，净利润2.57亿元，同比下降6.99%，归母净利润1.43亿元，同比下降35.52%；亚新科收入50.39亿元，同比增加18.94%，净利润3.94亿元，同比增加1.52亿元；SEG收入124.19亿元，同比下降7.01%，净利润0.17亿元，同比减少1.68亿元；新能源汽车相关业务培育期投入大，净利润亏损1.61亿元；24年原SEG重组计划产生费用影响2.02亿元 [9] 股东回报情况 - 24年公司计划每股派发红利1.12元（含税），合计派发现金红利19.56亿元，分红比例上调至49.72% [9] 可比公司估值比较 - 列出天地科技、华域汽车、中鼎股份、北路智控、三一国际等可比公司2023A - 2026E的价格、每股收益、市盈率等数据，调整后平均市盈率2025E为9.41，2026E为8.97 [10] 财务报表预测与比率分析 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [11] - 列出2023A - 2027E主要财务比率，如成长能力（营业收入、营业利润、归母净利润同比增长）、获利能力（毛利率、净利率、ROE、ROIC）、偿债能力（资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率）、营运能力（应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率）、每股指标（每股收益、每股经营现金流、每股净资产）、估值比率（市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT） [11]