报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比增长，收入略低预期，利润基本符合预期，考虑成本费用投放情况，调整2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级 [3] - 调味品业务增长稳健，线上渠道实现高增，盈利能力同比改善，改革红利逐步显现，预计2025年公司仍保持稳健增长势头 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 海天味业（603288.SH），当前股价40.67元，一年最高最低为52.99/33.08元，总市值2261.50亿元，流通市值2261.50亿元，总股本55.61亿股，流通股本55.61亿股，近3个月换手率10.32% [1] 财务数据 - 2024年营收/归母净利润分别为269.00/63.44亿元，同比+9.53%/12.75%；2024Q4营收/归母净利润分别为65.02/15.29亿元，同比+10.03%/17.82% [3] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为71.0/80.0/88.8亿元，同比+12.0%/+12.7%/+10.9%，当前股价对应PE32.0/28.4/25.6倍 [3] 业务分析 - 产品端：2024年酱油/调味酱/蚝油营收分别+8.87%/9.97%/8.56%，其他品类营收同比+16.75% [4] - 渠道端：2024年线下渠道营收同比增长8.93%，线上渠道同比增长39.78% [4] 盈利能力分析 - 2024年净利率同比+0.66pct至23.63%，毛利率同比+2.26pct至37.00% [5] - 2024年销售费用率同比+0.73pct，管理/研发/财务费用率分别同比+0.05/0.21/0.49pct [5] 全年展望 - 公司改革红利逐步释放，预计2025年公司仍保持稳健增长势头 [6] 财务预测摘要 - 包含2023A - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表等数据及主要财务比率 [9][10]