报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，给予 1.05x2025 年 P/B，对应 6 个月目标价 10.45 元 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024 年报显示全年营收 191.9 亿元（YoY + 12%），归母净利润 33.5 亿元（YoY + 22%），加权平均 ROE 为 4.14%（YoY + 0.69pct），EPS 为 0.37 元（YoY + 23%） [1] - 公司资管业务优势突出，基金投顾业务进展明显，有望持续受益于财富管理市场发展机遇 [4] 各业务情况总结 经纪业务 - 截至 2024 年末，客户资金账户总数 292 万户，较年初 +8.50% [2] - 基金投顾业务有 27 个投顾组合策略，合计规模约 154 亿元，较年初 +7.05%；存量账户数 19.28 万户，客户留存率 58.18%，复投率 76.80%，买方投顾转型深入 [2] 投行业务 - 股承方面，2024 年完成股权融资项目 4 单、金额 13.31 亿元，增发项目数量排名行业第 8 [2] - 债承方面，2024 年债券承销总规模 5204 亿元，同比 +35.61%，市场排名第 6，较去年上升 2 名 [2] 资管业务 - 截至 2024 年末，东证资管总管理规模 2166 亿元，管理产品合计 257 只 [2] - 汇添富基金资产管理总规模约 1.16 万亿元，较年初 +9%以上，其中非货公募规模约 5000 亿元，较年初约 +10% [2] 信用业务 - 2024 年信用业务净收入同比 -25%，主因股票质押回购业务利息收入减少 [3] 自营业务 - 2024 年自营业务净收入同比 +106%，主因持有及处置金融工具投资收益增加，预计权益类自营积极择时、增配高股息等策略贡献正向收益 [3] 财务报表预测总结 利润表 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 206.23 亿元、229.66 亿元、250.99 亿元 [5][10] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 36.8 亿元、41.87 亿元、46.72 亿元 [5][10] 资产负债表 - 预计 2025 - 2027 年总资产分别为 4428 亿元、4702.54 亿元、4994.1 亿元 [10] - 预计 2025 - 2027 年总负债分别为 3581.99 亿元、3832.73 亿元、4101.02 亿元 [10] - 预计 2025 - 2027 年所有者权益分别为 846.01 亿元、869.81 亿元、893.08 亿元 [10]