报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 瑞普生物2024年营收增长但归母净利润下降 兽用生物制品业务增长 兽用制剂及原料药业务下滑 减值及资产处置收益减少拖累利润 宠物业务收入大幅提升 基于中长期发展潜力调整盈利预测 维持“买入”评级 [4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入30.70亿元 同比+13.32% 归母净利润3.01亿元 同比-33.70% 扣非归母净利润2.81亿元 同比-11.84% [4] 业务板块表现 - 2024年兽用生物制品业务销售收入13.24亿元 同比+23.40% 其中禽用生物制品销售收入10.76亿元 同比+15.90% 畜用生物制品销售收入2.11亿元 同比+49.78% 畜用疫苗收入增长因收购必威安泰 [7] - 2024年兽用制剂及原料药业务销售收入10.40亿元 同比-6.37% 子公司龙翔药业收入同比-24.12% [7] - 2024年宠物生物制品板块销售收入0.37亿元 宠物药品板块销售收入0.19亿元 宠物供应链板块销售收入6.33亿元 宠物板块合计销售收入6.89亿元 占营收总额22.47% 同比提高4.35个百分点 公司通过“内生+外延”战略发展宠物业务 [7] 利润影响因素 - 2024年公司计提资产减值损失0.20亿元 计提信用减值损失0.19亿元 公允价值变动损益-0.11亿元 同比由盈转亏 主要系非流动金融资产公允价值变动损失0.50亿元 [7] - 2024年公司资产处置收益大幅下降1.14亿元 主要因2023年确认湖南中岸土地补偿款造成高基数 [7] 盈利预测 - 调整公司2025 - 2027年营业收入至34.32、38.25、42.70亿元 同比+11.78%、+11.45%、+11.64% 归母净利润4.12、4.56、5.11亿元 同比+36.98%、+10.63%、+12.18% 对应当前股价PE分别为21x、19x、17x [7] 市场数据 - 截至2025年4月3日 当前价格18.97元 周价格区间11.25 - 21.25元 总市值8837.13百万 流通市值6354.24百万 总股本46584.79万股 流通股本33496.23万股 日均成交额472.75百万 近一月换手2.06% [6] 相对表现 - 截至2025年4月3日 瑞普生物近1M、3M、12M表现分别为16.4%、1.9%、20.5% 沪深300近1M、3M、12M表现分别为-0.7%、2.3%、8.2% [6]