报告行业投资评级 - 买入 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司稳居行业龙头地位，2024 年业绩增长，投资收益稳健，多项业务表现良好，在资本市场改革推进下有望受益，维持“买入”评级 [1][7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 637.89 亿元，同比增长 6.20%，归母净利润 217.04 亿元，同比增长 10.06%，扣非后归母净利润 215.66 亿元，同比增长 11.24%，基本每股收益 1.41 元，同比增长 8.46%，ROE 为 8.09%，较上年同期增长 0.28pct [1] 财富管理业务 - 2024 年经纪业务收入 130.06 亿元，同比增长 6.93%，其中代理买卖证券业务收入 103.18 亿元，同比增长 15.66%，代销金融产品业务收入 14.83 亿元，同比下降 12.43%，增长得益于市场交易量增加，2024 年国内证券市场股票基金交易量日均规模 12,102 亿元，同比增长 22.03%，期末客户数量累计超 1,580 万户，较上年末增长 12%，托管客户资产规模突破 12 万亿元，较上年末增长 18% [2] 投行业务 - 2024 年投行业务净收入 41.59 亿元，同比下降 33.91%，受政策影响市场 IPO 大幅收缩，但境内业务保持领先，完成 A 股公司主承销项目 55 单，规模 703.59 亿元，市场份额 21.87%，IPO 与再融资承销规模均排名第一，债券承销方面，承销境内债券 5,088 只，同比增长 21.14%，总承销规模 20,912.37 亿元，同比增长 9.49%，占全市场承销总规模的 7.07%，较去年同期增长 0.22pct，占证券公司承销总规模的 15.02%，较去年同期增长 0.88pct，完成 A 股重大资产重组交易 5 单，交易规模 198.98 亿元，市场份额 23.03%，交易单数排名第一、交易规模排名第二 [3] 资管业务 - 2024 年资产管理业务净收入 105.06 亿元，同比增长 6.67%，年末资管总规模 15,424.46 亿元，同比增长 11.09%，其中集合资管、单一资管、专项资管规模分别为 3,432.43 亿元、9,089.82 亿元、2,902.21 亿元，同比分别增长 15.30%、7.99%、16.53%，私募资管业务市场份额 13.43%，排名行业第一，控股子公司华夏基金实现营业收入 80.31 亿元，同比增长 9.61%，占资管业务收入的 76.44%，净利润 28.45 亿元，同比增长 6.34%，管理资产规模 24,645.31 亿元，同比增长 35.15% [4][8] 自营业务 - 2024 年自营业务净收入 263.45 亿元，同比增长 20.59%，占总营收的 41.30%，整体投资收益稳健，债券投资规模占近 50%，整体交易性金融资产规模同比增长 9.18%，其中债券投资增长达 55.15%，子公司中信证券投资优化投资结构，加强投后管理，拓展退出渠道，提升资产周转率和资金使用效率，提高抗风险能力 [8] 投资建议 - 公司稳居行业龙头，受益于政策改革，积极推进业务转型，加强数字化赋能，预测 2025 - 2027 年基本每股收益分别为 1.50 元、1.56 元、1.58 元，每股净资产分别为 18.09 元、19.30 元、20.51 元，维持“买入”评级 [9] 财务数据与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(亿元)|600.68|637.89|675.20|696.82|721.59| |增长率(%)|-7.74|6.20|5.85|3.20|3.56| |归母净利润（亿元）|197.21|217.04|222.40|230.78|234.04| |增长率(%)|-7.49|10.06|2.47|3.77|1.41| |每股收益(元)|1.30|1.41|1.50|1.56|1.58| |市净率 PB|1.21|1.66|1.51|1.48|1.39| |净资产收益率 ROE（%）|7.81|8.09|7.87|7.68|7.33| [10] 财务报表与财务指标 - 利润表、资产负债表等多方面呈现了 2023A - 2027E 年的财务数据，包括营业收入、手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益等各项收支情况，以及资产、负债、所有者权益等结构情况 [21]