报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收9.62亿元、归母净利润2.14亿元，同比分别增长4.21%、5.75%；2024Q4业绩稍低于预期，营收同比降1.08%、归母净利润同比降3.53% [7] - 公司在技术研发、成本控制、客户覆盖、产品拓展和产能布局等方面有核心竞争力 [7] - 考虑新项目量产进度及清洗系统业务受合资客户销量下滑拖累，调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|923.37|962.29|1,139.54|1,381.89|1,684.22| |同比（%）|24.99|4.21|18.42|21.27|21.88| |归母净利润（百万元）|202.10|213.71|251.02|303.29|365.95| |同比（%）|38.87|5.75|17.46|20.82|20.66| |EPS - 最新摊薄（元/股）|2.53|2.67|3.14|3.79|4.57| |P/E（现价&最新摊薄）|32.61|30.84|26.26|21.73|18.01|[1] 市场数据 - 收盘价82.39元，一年最低/最高价48.83/108.00元，市净率5.14倍，流通A股市值2,933.71百万元，总市值6,591.20百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产16.04元，资产负债率18.57%，总股本80.00百万股，流通A股35.61百万股 [6] 2024Q4业绩情况 - 营收2.58亿元，同比降1.08%、环比增7.03%，营收同比下滑预计系清洗系统业务受合资客户销量下滑拖累 [7] - 毛利率32.50%，环比降1.45个百分点，还原质保金后为33.27%，同口径环比降0.67个百分点 [7] - 期间费用率10.16%，环比降0.42个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.87%/7.46%/4.33%/-3.50%，环比+0.48/+1.83/+1.12/-3.85个百分点 [7] - 归母净利润0.50亿元，同比降3.53%、环比增4.81%，对应归母净利率19.44%，环比降0.41个百分点 [7] 核心竞争力 - 技术研发：在产品自主同步研发等方面有领先技术优势 [7] - 成本控制：实施平台化战略，叠加产业链纵向一体化布局和智能化全自动生产，提升成本优势 [7] - 客户覆盖：深度配套宝马、吉利等主机厂以及斯泰必鲁斯等国际知名Tier 1 [7] - 产品拓展：以微电机技术为核心，丰富应用场景和产品谱系 [7] - 产能布局：推进泰国工厂和美国工厂建设，提高全球客户配套效率，扩大海外业务市场份额 [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1,052|1,251|1,476|1,805| |非流动资产（百万元）|523|620|708|788| |资产总计（百万元）|1,576|1,871|2,184|2,593| |流动负债（百万元）|261|335|388|483| |非流动负债（百万元）|31|31|31|31| |负债合计（百万元）|293|366|419|514| |归属母公司股东权益（百万元）|1,283|1,505|1,765|2,078| |所有者权益合计（百万元）|1,283|1,505|1,765|2,078| |营业总收入（百万元）|962|1,140|1,382|1,684| |营业成本(含金融类)（百万元）|628|739|895|1,094| |净利润（百万元）|214|251|303|366| |归属母公司净利润（百万元）|214|251|303|366| |经营活动现金流（百万元）|230|289|329|409| |投资活动现金流（百万元）|(170)|(147)|(152)|(157)| |筹资活动现金流（百万元）|(33)|(38)|(45)|(55)| |现金净增加额（百万元）|33|111|131|198|[8]