报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 64.49 元，相当于 2025 年 22 倍的动态市盈率 [11] 报告的核心观点 - 云南白药 2024 年年报显示业绩稳健增长，四大事业群经营稳健，药品事业群表现亮眼，公司持续强化创新驱动，在研项目稳步推进，预计 2025 - 2027 年收入和净利润保持增长 [1][2][10][11] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年公司实现营业收入 400.33 亿元，同比增长 2.36%；归母净利润 47.49 亿元，同比增长 16.02%；扣非归母净利润 45.23 亿元，同比增长 20.18%；Q4 单季度营业收入 101.18 亿元，同比增长 7.38%；归母净利润 4.23 亿元，扣非归母净利润 2.58 亿元，同比扭亏 [1] - 2024 年毛利率 27.90%，同比增长 1.39pct；净利率 11.91%，同比增长 1.37pct；销售费用率 12.19%，同比下降 0.58pct，管理费用率 2.59%，同比下降 0.11pct [1] - 预计 2025 - 2027 年收入增速分别为 4.7%、4.5%、4.5%，净利润增速分别为 10.1%、9.5%、8.7% [11] 四大事业群经营情况 - 药品事业群：2024 年主营业务收入 69.24 亿元，同比增长 11.8%，单品销售过亿产品达 10 个；云南白药气雾剂销售收入突破 21 亿元，同比增长超 26%，多个核心产品及其他品牌中药、植物补益类产品收入显著增长 [2] - 健康品事业群：2024 年营业收入 65.26 亿元，同比增长 1.6%；利润 21.91 亿元，同比增长 8.36%；云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一，养元青洗护产品销售收入 4.22 亿元，同比增长 30.3% [3] - 中药资源事业群：2024 年对外收入 17.51 亿元，同口径下同比增长约 3.13%；保障战略品种供应与价格稳定，采购成本同比下降 3100 万元；天然植提业务销售收入同比增长 8.71%，煎药中心服务 20 余家医疗机构，煎药超 700 万袋 [3][9] - 省医药公司：2024 年主营业务收入 246.07 亿元，同比增长 0.48%；非药业务销售同比增长 14%，医药品牌运营服务项目规模同比增长 37%；基层医疗机构、OTC 板块、新特药专业药房销售分别同比增长 12%、18%、29% [9] 创新驱动与在研项目 - 2024 年持续强化创新驱动，推进短、中、长期项目 - 短期项目：布局上市品种二次创新开发、快速药械开发，涉及 11 个中药大品种，开展 25 个项目，气血康、宫血宁二次开发等项目进展顺利 [10] - 中期项目：推进创新中药开发，打造云南白药透皮制剂明星产品，全三七片、附杞固本膏等项目有进展，1 款急救止血绷带产品获二类医疗器械注册证 [10] - 长期项目：以核药发展为中心，布局多个创新药物，INR101、INR102 项目有进展，引进抗体药物 KA - 1641 处于临床前研究阶段 [10] 交易数据 - 总市值 101,631.60 百万元，流通市值 100,972.72 百万元，总股本 1,784.26 百万股，流通股本 1,772.70 百万股，12 个月价格区间 49.42/62.68 元 [4] 财务报表预测和估值数据 - 涵盖 2023A - 2027E 年主营收入、净利润、每股收益、市盈率等多项财务指标及成长性、利润率、运营效率等相关指标预测 [12][13]