报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年业绩基本符合预期，公司经营稳健，收入端强劲增长，同时加快推进固态电池业务 [3][4][5] - 暂不考虑固态电池业务放量带来的业绩弹性，预计公司2025 - 2027年净利润分别为3.8/4.8/5.8亿元，对应PE分别为16/13/11倍，公司估值水平具备安全边际，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本1.8219亿股，流通股本1.7701亿股，市价34.30元，市值62.4902亿元，流通市值60.7134亿元 [1] 2024年年报业绩情况 - 实现营业收入40.20亿元、同比+26%，归母净利润2.98亿元、同比+5%，扣非归母净利润2.78亿元、同比+10%；24Q4实现营业收入11.31亿元、同比+26%，归母净利润0.77亿元、同比+13%，基本符合市场预期 [4] 成长能力分析 - 分地区看，欧洲地区收入14.7亿元，同比+14%；北美地区收入9.1亿元，同比+42%；亚非地区收入7.1亿元，同比+13%；国内收入6.0亿元、同比+78%；南美地区收入3.2亿元，同比+19% [6] - 分产品看，传动轴收入14.8亿元，同比+23%；等速万向节收入5.8亿元，同比+9%；轮毂轴承收入6.6亿元、同比+27%；橡胶减震收入3.9亿元，同比+23%；转角模块收入4.2亿元，同比+40%；其他收入4.8亿元，同比+66% [6] 盈利能力分析 - 2024年毛利率为25.51%，同比下降0.70pct，预计受转角模块及其他主营业务等低毛利率产品放量影响 [7] - 2024年合计产生销售费用/管理费用/研发费用6.01亿元，同比增长26.46%，因开展新一期股权激励产生相关费用2891万元，相较2023年增加2424万元；财务费用123万，相较去年同期增加1743万元，受可转债利息支出增加及汇兑收益减少（728万）影响 [7] 固态电池业务进展 - 2024年与东驰在固态电池领域深度合作，成立固态电池研究院，推进研发与产业化进程，推出的半固态磷酸铁锂电池领先于行业水平 [8] - 积极推进产能建设和海外市场布局，温州厂房预计今年年底部分投产，同步推进海外品牌注册和产品认证工作，预计年底基本完成 [9] - 拥有准固态三元锂电池技术储备，正与机器人领域企业初步业务洽谈对接，人形机器人等新兴行业为业务打开想象空间 [9] 盈利预测及估值 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为49.33/60.65/73.79亿元，增长率分别为23%/23%/22%；归母净利润分别为3.81/4.75/5.82亿元，增长率分别为28%/25%/23% [3] - 对应PE分别为16.4/13.2/10.7倍，P/B分别为2.2/1.9/1.7倍 [3]