报告公司投资评级 - 行业为电子/元件，6个月评级为增持（维持评级），当前价格30.79元 [6] 报告的核心观点 - 沪电股份受益AI浪潮利润亮眼高增，通讯板有望持续高景气，虽24年下半年利润率波动，但AI行业推理侧发展持续推进，调整2025 - 2026年归母净利润预测，维持“增持”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入133.42亿元，同比增长49.26%；归母净利润25.87亿元，同比增长71.05%；扣非归母净利润25.46亿元，同比增长80.80% [1] - 单Q4实现营业收入43.31亿元，同比增长51.64%；归母净利润7.39亿元，同比增长32.07% [2] - 2024年PCB业务营收约128.39亿元，同比增长约49.78%，其中企业通讯市场板营收约100.93亿元，同比大幅增长约71.94%；汽车板业务营收24.08亿元，同比增长11.61%；办公及工业设备板3.23亿元，同比下滑38.33%；消费电子板及其他1462万元，同比下滑28.40% [2] - 2024年销售毛利率34.54%，同比提升3.37pct；销售净利率19.24%，同比提升2.58pct。单Q4毛利率31.80%，同比下降0.64pct，净利率17.00%，同比下降2.32pct。2024年PCB业务毛利率提升至约35.85%，同比增加约3.56pct，企业通讯市场板毛利率同比提高4.09pct [3] - 2024年期间费用率整体呈下降趋势，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.74%/2.42%/5.92%/-1.37%，同比分别变化-0.39pct/+0.23pct/-0.11pct/-0.60pct [3] 行业趋势 - 现阶段AI“杀手级”场景未普遍落地，中长期随着AI应用场景落地，新兴人工智能应用的计算和存储需求将成未来五年电子市场主要增长动力，为高性能PCB企业带来市场机遇，服务器及HPC相关PCB产品和交换机PCB产品需求增长 [4] 产能扩张 - 2024年下半年规划约43亿人民币新建扩产项目，面向以AI为特征的数据中心领域；积极推动泰国生产基地布局，关注海内外产能扩张进程，有望巩固算力AI PCB龙头地位 [5] 盈利预测与投资建议 - 调整2025 - 2026年归母净利润预测为34/43亿元（原值为35/42亿元），预计27年归母净利润53亿元，对应25 - 27年PE为18/14/11倍，维持“增持”评级 [6]