报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4][7][10][11] 报告的核心观点 - 预测公司2024 - 2026年每股收益分别为1.20、1.76、2.21元，原24 - 25年预测分别为1.37、1.72元，主要下调了激光加工装备和敏感元器件业务的营收，以及光电器件业务的毛利率，根据可比公司25年27倍PE估值，对应目标价为47.52元 [4][10] - 4月1 - 3日，华工科技亮相第50届美国OFC光纤通信展，展示CPO超算光引擎、3.2T模块解决方案以及最新高速光模块进展 [9] - 联接业务持续放量，光模块和铜缆布局全面，光/铜业务协同布局，产品矩阵持续升级，海外产能有望释放 [9] - 制造业务高端化加速，感知业务平台化升级，制造业务聚焦新能源汽车、船舶制造等行业拓展，感知业务构建全能型传感器企业，国际业务持续开拓 [9] 公司主要财务信息总结 收入与利润 - 2022 - 2026年营业收入分别为120.11亿、102.08亿、126.51亿、161.56亿、195.16亿元，同比增长分别为18.1%、 - 15.0%、23.9%、27.7%、20.8% [6] - 2022 - 2026年营业利润分别为10.06亿、11.08亿、13.54亿、19.71亿、24.86亿元，同比增长分别为22.4%、10.1%、22.1%、45.6%、26.1% [6] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为9.06亿、10.07亿、12.11亿、17.65亿、22.27亿元，同比增长分别为19.0%、11.1%、20.3%、45.7%、26.2% [6] 盈利能力 - 2022 - 2026年毛利率分别为19.2%、23.1%、21.3%、21.3%、21.0%；净利率分别为7.5%、9.9%、9.6%、10.9%、11.4%；净资产收益率分别为11.6%、11.6%、12.5%、15.9%、17.0% [6] 估值指标 - 2022 - 2026年市盈率分别为44.2、39.8、33.1、22.7、18.0；市净率分别为4.9、4.4、3.9、3.3、2.8 [6] 可比公司估值总结 |公司|代码|最新价格(元)|2023A每股收益（元）|2024E每股收益（元）|2025E每股收益（元）|2026E每股收益（元）|2023A市盈率|2024E市盈率|2025E市盈率|2026E市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |光迅科技|002281|47.90|0.78|0.99|1.41|1.82|61.38|48.21|33.89|26.36| |中际旭创|300308|93.88|1.97|4.71|8.08|9.96|47.72|19.93|11.62|9.42| |三花智控|002050|28.01|0.78|0.83|1.00|1.17|35.79|33.73|28.00|24.00| |康斯特|300445|20.02|0.48|0.59|0.74|0.91|41.73|33.91|27.23|22.07| |大族激光|002008|27.38|0.78|1.67|1.09|1.35|35.13|16.41|25.07|20.22| |调整后平均| - | - | - | - | - | - |41.75|29.19|26.77|22.10| [11] 财务报表预测与比率分析总结 资产负债表 - 2022 - 2026年货币资金分别为33.56亿、43.56亿、56.38亿、63.73亿、78.99亿元等多项资产负债项目数据及变化 [13] 利润表 - 2022 - 2026年营业收入分别为120.11亿、102.08亿、126.51亿、161.56亿、195.16亿元等多项利润表项目数据及变化 [13] 现金流量表 - 2022 - 2026年净利润分别为8.90亿、9.99亿、11.91亿、17.35亿、21.90亿元等多项现金流量表项目数据及变化 [13] 主要财务比率 - 成长能力方面，2022 - 2026年营业收入同比增长分别为18.1%、 - 15.0%、23.9%、27.7%、20.8%等 [13] - 获利能力方面，2022 - 2026年毛利率分别为19.2%、23.1%、21.3%、21.3%、21.0%等 [13] - 偿债能力方面，2022 - 2026年资产负债率分别为50.8%、47.3%、47.3%、46.2%、44.9%等 [13] - 营运能力方面，2022 - 2026年应收账款周转率分别为3.6、2.8、3.4、3.7、3.6等 [13] - 每股指标方面，2022 - 2026年每股收益分别为0.90、1.00、1.20、1.76、2.21元等 [13] - 估值比率方面，2022 - 2026年市盈率分别为44.2、39.8、33.1、22.7、18.0等 [13]