报告公司投资评级 - 投资评级为“买入 - A”，6 个月目标价为 20 元 [5][9] 报告的核心观点 - 2024 年地铁设计营收和归母净利润同比增长，Q4 营收业绩同比高增，盈利能力提升，ROE 亮眼，经营韧性强劲，长期稳健发展可期 [1][2][3] - 看好公司稳健经营治理风格下的持续成长和股东回报，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润持续增长 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 27.48 亿元（yoy + 6.79%），归母净利润 4.92 亿元（yoy + 13.91%），扣非归母净利润 4.89 亿元（yoy + 14.82%），拟每 10 股派发现金红利 4.80 元，现金分红率 39.02% [1] - 分季度看，Q1 - Q4 各季度营收分别 yoy + 1.18%、1.77%、6.14%、16.52%，Q4 单季度归母净利润同比 + 34.14% [2] - 2024 年毛利率 38.40%（同比 + 1.17pct），期间费用率小幅提升至 13.42%（同比 + 0.27pct），净利率 18.23%（同比 + 1.15pct），ROE（加权）19.25%（同比 + 0.36pct） [3] - 2024 年经营性现金流净额 0.38 亿元，较前三季度净流出 5.30 亿元大幅改善，24Q4 净流入 5.67 亿元 [3] - 预计 2025 - 2027 年分别实现营业收入 30.08 亿元、32.66 亿元和 35.19 亿元，同比增长 9.5%、8.6%和 7.7%；归母净利润为 5.43 亿元、5.98 亿元和 6.52 亿元，同比增长 10.3%、10.1%和 9.2% [9] 业务板块 - 核心主业勘察设计业务全年营收 yoy + 5.57%，工程总承包业务营收 yoy + 75.25%，营收占比提升至 9.26%（同比 + 3.62pct） [2] - 广东省内业务营收同比 + 1.35%，广东省外业务全年营收同比高增 20.32%，营收占比提升至 32.31%（同比 + 3.63pct） [2] 业务发展 - 2024 年开展全国 50 个城市 30 条总体总包和设计总承包线路以及 11 条咨询线路的设计任务，保障 9 条总体线路高质量开通，重点推进拓展多个城市轨道交通建设规划项目 [8] - 开拓第二增长曲线，布局节能改造、新兴低空经济，海外业务稳步推进，获得港铁高低压改造项目设计工作 [8]