美国关税政策情况 - 美国宣布“史上最激进关税方案”，设10%“最低基准关税”，对欧盟征20%、对越南和柬埔寨超40%、对中国达54%[1] - 美国“对等关税”计算方式缺乏经济理论支撑，为全球贸易体系埋下隐患[1] 关税政策影响 - 国际反对声音强烈，若贸易战持续一年，全球GDP损失将达7%[1] - 美国加征关税致全球供应链成本上升40%，经济衰退预期升温[1] - 中方反制后，标普500指数两日累计跌超10%，道指跌9.3%，纳指跌11.4%，欧洲主要指数下跌均值7%-8%[1] 中国资本市场表现 - 今年以来A股资本市场韧性凸显，1月中旬港股开始修复，2月内地资产回暖，科技股领涨[1] - 对等关税公布后，A股、港股、中概股下行幅度小于其他地区，A50指数期货跌幅远小于美股主要指数[1] 中国资本市场发展 - 今年中国资本市场韧性由科技公司引领，科技板块估值持续修复，对A股估值提升有重要作用[1][2] - 国内top科技公司与海外市值和估值有差距，需基本面和流动性配合实现全面估值提升[2] 风险提示 - 内需提振不及预期、美国报复性反制、4月出口受关税影响大幅下行[3]