报告公司投资评级 - 买入（维持） [10] 报告的核心观点 - 受重点型号客户对公司产品价格调整，公司收入、利润和盈利能力短期承压，但公司业务多元布局长期向好，重点型号工程稳健发展，商用和民用工程拓展有力，产能建设持续推进，预计25 - 27年归母净利润同比增速可观 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24年实现营收103.55亿，同比减少10.55%；归母净利润6.4亿，同比减少52.19%；扣非归母净利润5.74亿，同比减少55.45% [2][6] - 24Q4实现营收28.31亿，同比减少21.56%，环比增长37.92%；归母净利润 - 3.73亿，同比减少220.08%，环比减少228.62%；扣非归母净利润 - 3.88亿，同比减少247.25%，环比减少243.75% [2][6] 分业务营收情况 - 24年安吉精铸并表，实现营收10.5亿元（yoy + 5.3%），净利润 + 0.63万元（yoy - 24.1%） [13] - 24年锻铸产品81.1亿元（yoy - 12.3%），液压产品5.25亿元（yoy + 2.3%），散热器13.2亿元（yoy - 10.0%） [13] 盈利能力情况 - 24年销售毛利率为23.69%，同比降低7.59pcts，销售净利率为7.37%，同比降低5.84pcts [13] - 24Q4销售毛利率为2.97%，同比降低21.85pcts，环比降低30.74pcts；销售净利率为 - 10.69%，同比降低22.66pcts，环比降低25.51pcts [13] - 分业务来看，锻铸产品毛利率为19.72%（yoy - 10.34pcts），液压产品毛利率38.63%（yoy - 2.76pcts），散热器毛利率40.1%（yoy - 5.09pcts） [13] 业务发展情况 - 24年重点型号新品交付创新高，抢抓大飞机发展机遇，成立民机IPT团队，持续开拓国际市场，国际转包超1亿美元，民机收入突破10.6亿元，同比增长71% [13] - 开辟华为超级充电桩、低空经济领域电子元器件市场，船舶配套锻件市场实现突破，风电市场订单增长达50%，传统燃机市场份额有力巩固 [13] 产能建设情况 - 24年底固定资产60.5亿（相比期初增加14.1亿），在建工程余额6.7亿（相比期初减少1.4亿），合同负债4.6亿（相比期初减少2.5亿），存货49.8亿（相比期初增加12.6亿） [13] - 24年子公司安大实现环锻件从分体式到整体式设计制造跨越，宏远新区先进锻造产业基地建设项目全面达产，实现收入11.5亿元 [13] - 450MN大型模锻压机交付投入生产，500MN大型模锻压机承接专项任务71项产品 [13] 盈利预测与估值 - 公司25 - 27年归母净利润预计为11.2/14.4/18.5亿元，同比增速为75%/29%/29%，对应PE为23/18/14倍 [13] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如25 - 27年营业总收入预计分别为126.87亿、153.31亿、184.48亿等 [18]