报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 报告公司作为母婴消费赛道竞争力较强的品牌，有望受益于后续生育补贴相关政策的持续落地，上调对公司2025/2026年归母净利润的预测4%/7%至1.19/1.28亿元，新增2027年预测1.36亿元，公司在母婴消费赛道持续深耕，线上渠道快速发展，同时切入IP消费赛道开拓新成长空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入34.7亿元，同比增长4.06%，归母净利润1.1亿元，同比增长1.61%，扣非归母净利润0.7亿元，同比增长9.78%；4Q2024实现营业收入10.0亿元，同比增长9.69%，归母净利润0.6亿元，同比增长1.26%，扣非归母净利润0.5亿元，上年同期为0.4亿元 [1] - 2024年综合毛利率为26.9%，同比下降1.5个百分点，4Q2024综合毛利率为28.8%，同比下降2.2个百分点；2024年期间费用率为23.5%，同比下降1.6个百分点，4Q2024期间费用率为21.4%，同比下降2.5个百分点 [2] 业务发展 - 2024年新开门店62家，截至年末共计门店475家，新店均开设于购物中心内，面积保持在200 - 250平米，对存量门店实施“一店一策”策略，2024年度合计调改35家门店 [3] - 2024年增长最快的渠道为电子商务渠道，收入同增16.6%，直播业务观看人数超百万；2024年12月开设江苏首家高达基地——THE GUNDAM BASE SATELLITE苏州中心店，进军IP零售市场 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,332|3,467|3,649|3,794|3,929| |营业收入增长率|-7.95%|4.06%|5.26%|3.97%|3.57%| |归母净利润（百万元）|105|106|119|128|136| |归母净利润增长率|21.84%|1.61%|12.24%|7.11%|6.57%| |EPS（元）|0.75|0.77|0.86|0.92|0.98| |ROE（归属母公司)（摊薄）|9.20%|9.22%|9.65%|9.76%|9.82%| |P/E|28|27|24|23|21| |P/B|2.6|2.5|2.3|2.2|2.1|[5] 其他数据 - 总股本1.39亿股，总市值28.82亿元，一年最低/最高股价为9.63/25.65元，近3月换手率为347.15% [6] - 股价相对走势展示了爱婴室与沪深300在03/24 - 03/25期间的表现 [7] - 收益表现方面，1M、3M、1Y的相对收益分别为3.22、 - 0.49、45.65，绝对收益分别为0.82、1.96、54.84 [8]