报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年凯盛科技收入小幅下降但显示材料改善明显 期待新材料业务品类扩张以及UTG盖板放量 预计2025、2026年归属净利润1.9、2.6亿 对应PE58、42倍 维持买入评级[8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入48.94亿元 同比下滑2.3%；归属净利润1.4亿元 同比增长30.8%；扣非归属净利润亏损24万 同期亏损5243万 [2][4] - 2024Q4实现收入13.2亿元 同比增长7.3%；归属净利润0.28亿元 同比增长154.6%；扣非归属净利润亏损60万元 同期亏损5928万 [2][4] 分业务板块情况 - 新型显示实现营业收入36.56亿元 同比增长7.65%；利润总额1.35亿元 同期仅小幅盈利；净利润1.09亿 同期小幅亏损 2024年产品结构持续调整 盈利改善 [9] - 应用材料营业收入12.38亿元 同比下降23.29%；利润总额1.4亿元 同比下降40.07%；净利润1.22亿元 同比下降41.36% [9] 盈利能力情况 - 2024年实现毛利率17.0% 同比提升3.7个pct 显示材料毛利率提升6.22个pct、应用材料下降2.8个pct [9] - 2024年期间费率14.8% 同比提升2.6个pct 其中管理、研发、财务费率分别提升0.4、1.6、0.4个pct [9] - 2024年资产减值损失同比增加0.1亿；资产处置收益同比减少0.2亿左右 [9] Q4单季情况 - Q4收入同增7.3% 增速较前几个季度继续提升 单季度毛利率12.3% 同比提升3.3个pct [9] - Q4期间费率9.5% 同比下降2.8个pct 其中销售、研发、财务费率下降1.5、0.6、1.3个pct 管理费率提升0.6个pct [9] - Q4其他收益同比减少0.42亿；资产减值损失同比增加0.1亿；资产处置收益增加0.13亿 [9] 应用材料突破情况 - 锆系产品新增客户十余家；电熔氧化锆产品进入刹车片制造公司供应链体系 [9] - 活性氧化锆增加原锆铁红高端产品和研磨锆球材料领域的客户导入 销量同比增加24.4% [9] - 纳米氧化锆导入新能源正极材料各大主流客户 销量同比增长232.89% [9] - 球硅球铝产销两旺 销量同比增加45.5% 其中环氧灌封胶行业销量增幅超50% 开发覆铜板领域市场 [9] - 抛光粉销量同比增加50.2% [9] 新型显示改善情况 - 2024年公司UTG一次成型项目点火试运行 UTG成为头部终端客户折叠手机柔性盖板核心供应商 [9] - 应用于红旗顶级轿车“国雅”的国风柔性车载卷轴屏 为全球首款车载滑移卷曲显示屏 [9] - 国显科技坚持“走出去”+“大客户”战略 平板、笔电等传统消费类业务稳中有进 加深与LG战略合作 市场份额进一步扩大 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表等相关数据 包括营业总收入、营业成本、毛利等指标 [14] - 给出2024A-2027E基本指标数据 如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [14]