报告公司投资评级 - 重申“买入”评级，给予小米集团合理目标价 60 港元 [3] 报告的核心观点 - 小米集团 2024 年收入和经调整净利润创历史新高，预计 2025 - 2027 年公司收入和利润将持续增长 [1][3] - 各业务线表现良好，手机国内高端突破、国外份额扩张，IoT 收入和毛利率创新高，汽车 2025 年有望冲刺 35 万台交付目标 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年总收入 3659 亿元，同比增长 35.0%，经调整净利润约 272 亿元，同比增长 41.3% [1] - 预计 2025 - 2027 年公司收入为 4523/5928/7136 亿元，yoy +24%/+31%/+20%；消费电子主业经调整净利为 362/445/491 亿元，yoy +8%/+23%/+10%；汽车经调整净利为 -1/+67/+200 亿元 [3] 业务线情况 手机业务 - 2024 年手机收入 1918 亿元，同比增长 21.8% [1] - 国内 4000 - 5000 元价格带市占率第一达 24.3%，5000 - 6000 元价格带市占率达 9.7%；国外在 56 个国家和地区出货量排前三，69 个国家和地区排前五 [2] - 展望 2025，出货量有望继续增长且毛利率有望改善 [2] IoT 业务 - 2024 年 IoT 业务收入 1041 亿元、毛利率 20.3%，均创历史新高 [2] - 大家电业务高增长，空调/冰箱/洗衣机出货各超 680 万台/270 万台/190 万台，同比增长超 50%/30%/45% [2] - 截至 2024 年末，AIoT 平台连接设备数增长至 9.046 亿，同比增长 22.3% [2] - 展望 2025，国内外均有望保持可观增速 [2] 汽车业务 - 2024 年小米 SU7 交付 13.6854 万辆 [3] - 2025 年 2 月 SU7 Ultra 亮相，开售三天锁单突破 1 万台，SUV 新车型小米 YU7 将在 6、7 月上市 [3] - 预计 2025 年有望冲刺 35 万台年交付目标 [3] 财务报表和比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，展示了 2023 - 2027 年各指标情况，如营业收入、营业成本、净利润等 [10][12] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率呈现出不同的变化趋势 [12] 财务预测 年度预测 - 涵盖 2023 - 2027 年各业务收入、出货量、ASP、毛利率、经调整净利等指标预测 [13] 季度预测 - 展示 2024 年各季度及 2025 年各季度预测数据，包括收入、各业务表现、毛利率、经调整净利等 [14]