报告公司投资评级 - 强推（维持），预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上 [1][26] 报告的核心观点 - 2024 年招商港口业绩同比+26.44%超预期，是“一带一路”先行者，海外港口战略资产价值凸显，全球港口组合贡献业绩稳定性与成长性，公司为泛红利资产景气度领先，具备业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例三大特色，或驱动估值弹性提升 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 161.31 亿、161.46 亿、171.29 亿、181.76 亿元，同比增速分别为 2.4%、0.1%、6.1%、6.1% [2] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 45.16 亿、46.06 亿、48.65 亿、51.16 亿元，同比增速分别为 26.4%、2.0%、5.6%、5.2% [2] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.81 元、1.84 元、1.94 元、2.05 元，市盈率分别为 11、11、10、10 倍，市净率分别为 0.8、0.8、0.7、0.7 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 250138.48 万股，已上市流通股 192467.52 万股，总市值 498.28 亿元，流通市值 383.40 亿元 [3] - 资产负债率 36.40%，每股净资产 24.59 元，12 个月内最高/最低价 23.01/17.66 元 [3] 市场表现对比图 - 展示 2024 - 04 - 08 至 2025 - 04 - 03 招商港口与沪深 300 近 12 个月市场表现对比 [4][5] 相关研究报告 - 2024 年公司实现营业总收入 161.3 亿元，同比+2.41%；归母净利润 45.16 亿元，同比+26.44%；扣非净利润 40.47 亿元，同比+21.2% [6] - 投资收益 65.47 亿元，同比+3.12%，其中上港集团投资收益 41.82 亿元，同比+13%，宁波舟山港投资收益 11.34 亿元，同比+8% [6] - 每股收益 1.81 元，同比+26.57%；ROE 7.51%，同比+1.16pct [6] - 分季度看，24Q1 - Q4 归母净利润分别为 10.37 亿、15.1 亿、11.89 亿、7.8 亿元，同比+21.96%、+43.51%、 - 4.63%、+84.67% [6] - 24Q1 - Q4 扣非净利润分别为 8.13 亿、13.51 亿、11.92 亿、6.91 亿元，同比+12.2%、+25.48%、 - 0.77%、+105.23% [6] - 24Q1 - Q4 投资收益分别为 13.24 亿、21.14 亿、15.75 亿、15.34 亿元，同比 - 12.34%、+26.05%、 - 24.44%、+42.46% [6] - 公司拟向全体股东每 10 股派 7.4 元现金（含税），合计分配现金分红总额 18.43 亿元，分红比例 41.92%，对应 4 月 3 日收盘价股息率 3.7% [6] 经营数据 - 集装箱业务：2024 年公司港口项目共完成集装箱吞吐量 19515.9 万 TEU，同比+8.3%，内地、港台、海外地区同比分别+8.5%、+3.4%、+8.1% [6] - 散杂货业务：2024 年公司港口项目散杂货吞吐量 12.6 亿吨，同比+0.6%，内地、海外港口同比分别+0.4%、+33.8% [6] 核心看点 - 招商港口是“一带一路”先行者，拥有稀缺海外港口布局能力，全球港口组合使过往业绩增速高于同业，海外港口战略资产价值将凸显，长期贡献业绩稳定性与成长性 [6] 投资建议 - 盈利预测：调整 2025 - 26 年盈利预测至 46.1 亿、48.7 亿元，引入 27 年盈利预测 51.2 亿元，对应 EPS 分别为 1.84 元、1.94 元、2.05 元，PE 分别为 11、10、10 倍 [6] - 目标价：维持估值方式，认为公司估值应至少修复至 1 倍 pb，给予 2025 年目标价 25.6 元，预期较当前 29%空间 [6] 2024 年公司集装箱吞吐量及变化情况 - 展示各区域及港口公司 2024 年集装箱吞吐量及较 2023 年变化率，总计 19515.90 万 TEU，同比+8.30% [11] 2024 年公司散杂货吞吐量及变化情况 - 展示各区域及港口公司 2024 年散杂货吞吐量及较 2023 年变化率，总计 126223.00 万吨，同比+0.60% [14] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多表，展示 2024 - 2027 年多财务指标预测情况 [17]