报告公司投资评级 - 行业为电子/半导体，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2024年集成电路步入复苏增长周期，公司把握机遇实现业绩大幅增长，2025年技术创新和产能释放助力持续发展 [1] - 上调盈利预测，预计公司2025/2026年归母净利润由8.94/13.03亿元上调至9.57/12.45亿元，新增2027年归母净利润预测15.95亿元，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入144.62亿元，同比增长28.00%；归属母公司净利润6.16亿元，同比增长172.29%；扣非归属母公司净利润0.33亿元，同比增长110.85% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为176.43亿元、213.48亿元、258.31亿元，增长率分别为22.00%、21.00%、21.00% [4] 销售情况 - 深化客户管理保障产品质量，推动境内外销量增长，2024年末境内和境外销售收入分别达92.68亿元和51.94亿元，同比分别增长35.75%和16.16%，新开发客户236家 [2] 技术研发 - AI催化CoWoS背景下，持续进行先进封装技术研发及量产，完成2.5D产线建设和设备调试，多项技术开发完成或实现量产，2024年获授权专利29项，其中发明专利26项 [3] 生产运营 - 推进生产自动化，深化降本增效，完成WLP、FC产线全线自动化建设，2024年末募集资金投资项目全部建设完成，华天江苏、华天上海进入生产经营阶段 [4] 财务指标 - 2023 - 2027年资产负债率分别为43.34%、46.87%、47.70%、46.03%、47.17%；净负债率分别为22.04%、34.09%、23.72%、18.55%、10.61% [12] - 2023 - 2027年毛利率分别为8.91%、12.07%、13.00%、13.50%、13.70%；净利率分别为2.00%、4.26%、5.42%、5.83%、6.17% [12] - 2023 - 2027年ROE分别为1.43%、3.70%、5.47%、6.71%、7.98%；ROIC分别为2.08%、3.74%、5.75%、6.71%、8.14% [12]