报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][6] 报告的核心观点 - 公司多维应对机制及时响应，“对等关税”影响相对有限，且关税提升或延长美国市场换车周期，利好汽车后市场 [5] - 考虑公司能源业务快速增长及积极布局 AI+机器人第三增长曲线，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 48.33、60.52、76.83 亿元，归母净利润为 8.05、11.19、13.98 亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 4 月 3 日凌晨特朗普宣布新关税政策，4 月 9 日起对实施所谓“不公平”贸易行为的国家实施更高“对等”关税，对中国加征 34%，对日本加征 24%，对越南加征 46%，还将对全球 185 个国家征收 10%“普适性”关税 [10] - 公司越南工厂产品销往美国可能面临 46%关税风险 [10] 点评 短期影响有限 - 公司为应对潜在贸易风险提高美国本土安全库存，当前美国库存产品可满足未来 6 - 9 个月销售需求，有信心达成美国区域年度业务目标 [2] - 美国本土工厂 2023 年末投产，土地与产能储备充足，考虑将部分数字维修产品转移至美国本土工厂生产以降低关税影响 [2] 积极落地新工厂&合理调整产品价格，前瞻应对潜在关税变动风险 - 公司已初步完成墨西哥蒙特雷区域工厂选址，预计 1 个月内实现低关税区域制造替代，墨西哥设厂可降低关税变动风险 [3] - 公司将结合行业和市场情况适时调整产品价格转嫁部分潜在关税成本，“对等关税”落地会推高行业整体定价，下游需求强烈，美国客户及经销商愿共同承担新增关税成本 [3] 长期 - 公司在欧洲、亚太、中东、南美等市场构建完善成熟市场服务体系，各区域市场持续快速增长，未来美国市场营收占比有望随美国以外市场拓展逐步下降 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 48.33、60.52、76.83 亿元，归母净利润为 8.05、11.19、13.98 亿元，维持“买入”评级 [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,932|4,833|6,052|7,683| |(+/-) (%)|20.95%|22.91%|25.21%|26.97%| |归母净利润（百万元）|641|805|1,119|1,398| |(+/-) (%)|257.59%|25.59%|39.04%|24.87%| |每股收益(元)|1.42|1.78|2.48|3.09| |P/E|25.74|20.50|14.74|11.80|[11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司 2024 - 2027E 年各项财务指标预测值，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [12]