报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白宫宣布的关税措施对亚洲经济体影响严重，新关税使亚洲多个地区经济体增长预测面临下行风险，小型开放出口导向型亚洲经济体受影响大，通胀预计不受重大影响，市场反应表现为美元兑G10货币走弱、兑亚洲货币走强且利率普遍下降，建议采取长期策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 关税情况 - 白宫宣布除遵守USMCA的国家外对所有国家征10%关税下限，对与美有重大贸易顺差国家税率更高，按美进口加权后新平均关税税率增18.3%，因产品排除实际税率约12.6%，钢铁等特定行业面临额外关税 [4][5] - 宣布的美国关税税率超出预期，最初预计15%，有效税率接近19%且可能进一步上涨，为谈判提供起点 [16] 对亚洲区域经济体增长预测的影响 - 新关税规模和范围针对亚洲经济体，多个区域经济体增长预测面临下行风险，整体经济影响取决于谈判及受影响国家能否减轻成本、减少顺差水平 [8] 亚洲小型开放经济体提高关税的风险 - 越南和泰国等小型开放出口导向型亚洲经济体受影响最大，面临高关税且关税占GDP比例大 [5][8] 关税上调对通货膨胀的影响 - 预计通胀不受重大影响，多数经济体无报复动机，中国可能采取有针对性报复措施，过剩商品产能重新分配使通胀受边际影响，净影响小甚至负面 [9] 关税公告发布后市场的反应 - 美元兑G10货币走弱、兑人民币和其他亚洲货币走强，利率普遍下降，欧元/美元走势明显，美元/日元大幅波动，今日上午亚洲市场关注的美元汇率定盘价略高于去年年底 [10] 各地区利率的展望 - 十年期美国国债收益率从一周前的3%升至4%，全球核心利率变动，亚洲市场如中国、台湾有基点变动，韩国下滑，印尼持平，反映亚洲市场避险情绪蔓延 [11][12] 全球增长动力的转变 - 增长预期转变，团队下调美国经济增长预测，欧洲有财政刺激，中国经济活动保持不变，单独关税通常支持美元走强，但更广泛因素使美元未来有双向风险 [13] 未来美元/人民币汇率的预测 - 预测美元/人民币汇率在当前水平附近保持稳定，中期在7.35左右，保持美元 - 亚洲区域稳定 [14] 今日上午影响该地区货币表现的主要因素 - 新加坡元和菲律宾比索表现优异，因其关税低、对美出口敞口小，马来西亚林吉特和韩元表现不佳，因其受美国经济状况敞口大 [14] 推荐的交易策略 - 建议长期策略，亚洲央行通常随经济增长放缓和通胀下降降息，但受外汇限制，具体交易建议包括接收印度两年期掉期、印尼前端一年期长期SRBS以及韩国从两年期到十年期掉期的陡峭交易 [16] 上调关税对亚洲企业和央行的潜在影响 - 关税上调可能使中国决策者更积极调整刺激措施，导致2025年财政赤字超最初预测，使GDP增长预测（之前4.5%）风险下降，财政政策将发挥关键作用 [18] 其他经济体的反应 - 其他经济体可能经历类似负面影响，对通胀有轻微负面影响 [19] 中国货币政策对区域货币以及亚洲总体货币政策的影响 - 中国货币政策对区域货币影响重大，若人民币相对稳定可成区域货币锚点，近年来美元兑人民币成主要锚点，预计亚洲货币继续跟随美元兑人民币走势 [21] 日元升值压力对亚洲通货紧缩趋势的影响 - 日元升值压力给亚洲带来通货紧缩压力，美元兑日元汇率上行会使其他亚洲货币兑美元汇率下跌，导致进口价格下降、加剧通货紧缩趋势 [21] 提高关税对美国需求的影响渠道 - 提高关税通过实际收入打击、贸易不确定性上升、净贸易平衡改善影响美国需求，导致实际增长率下降、阻碍商业投资 [22] 未来与美国存在大量贸易顺差国家的关税谈判情况 - 未来关税谈判分两部分，普遍关税上调（10%）无谈判余地，高于基准的增量关税（最高24%）若各国减少与美贸易失衡则可协商，不到一半增量关税可能可协商 [23][25] 未来关税可能减少或调整的情况 - 基准水平以上增量关税有谈判空间，但因谈判存在不确定性和复杂性，短期内不太可能大幅削减关税 [26]