报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价7.68港币 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司股东应占年内溢利同比降26.5%，收入278亿元同比降0.9%，毛利同比减19.1%至51亿元，股东应占溢利23亿元，每股盈利91.86分，董事会建议派末期股息，全年股息每股40港仙，派息率40%，股息率7.30% [3][6] - 味精新厂投产顺利，2024年销量增26.8%至163.7967万吨，产能达165万吨，市场份额增加，平均售价约6714元/吨同比跌16.1%，收入增6.4%至109.966亿元 [3][7] - 苏氨酸产能增加，动物营养板块毛利率提升，2024年该板块收入降1.8%至87.393亿元，毛利率增6.1pct至23.2%，苏氨酸销售收入增18.7%至25.173亿元，平均售价增4.0%至9532元/吨，销量增14.1%至26.1356万吨，产能增2万吨至26.3万吨 [3][8] - 公司继续实施国际化战略，确定两个海外生产基地位置并兴建，发展三个海外区域销售办事处，释放东北新建厂潜力推动味精销售 [3][9] - 因2024年味精价格下跌下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为25.30亿元（-25%）、27.84亿元（-25%）、31.32亿元（新增），给予2025年7倍PE，对应目标价7.07元，按汇率算对应7.68港币，维持“优于大市”评级 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 可比上市公司估值比较 - 选取新和成、梅花生物、金禾实业作为可比公司，计算出2023 - 2025年PE均值分别为18.15、14.43、10.83 [4] 财务报表分析和预测 - 资产负债表：2024 - 2027E流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、归属母公司股东权益等有相应变化 [5] - 利润表：2024 - 2027E营业总收入、营业成本、销售费用、管理费用、财务费用、营业利润、利润总额、所得税、净利润等有相应变化 [5] - 现金流量表：2024 - 2027E经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等有相应变化 [5] - 主要财务比率：2024 - 2027E成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等有相应变化 [5]