报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年振江股份营收增长但利润略有下降，主要因子公司利润下滑和新工厂未体现规模效益 [1] - 新能源主业经营稳健，在手订单充足，全球市场布局持续扩大有望带动主业增长 [2] - 燃气轮机和外骨骼机器人业务构建新增长点 [3] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润均有增长，维持“推荐”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入39.46亿元，同比增长2.71%；归母净利1.78亿元，同比下降2.99%；扣非归母净利1.73亿元，同比下降5.13%；基本每股收益0.97元 [1] - 2024年Q4营收10.53亿元，同比下降6.35%、环比增长12.62%，归母净利与扣非归母净利分别为0.13亿元/ 0.02亿元，分别同比下降76.65%/96.16%、环比下降67.75%/95.90% [1] 业务经营情况 - 2024年风电业务营收24.69亿元、同比增长7.92%，毛利率23.84%、同比减少1.03pcts；光伏业务营收9.01亿元、同比下降6.68%，毛利率为12.30%、同比减少0.81pcts [2] - 截至2025年2月底在手订单25.83亿元，其中风电设备22.65亿元、光伏设备1.06亿元、风电运维0.39亿元；另有到2030年的在手框架订单约146亿元 [2] - 美国光伏支架工厂预计25Q2批量出货，沙特光伏支架工厂预计25Q2正式投产，德国海外风电工厂预计25Q3投产 [2] 新业务发展情况 - 燃气轮机适配数据中心电源解决方案，公司针对海外客户配套生产钢结构产品 [3] - 外骨骼机器人潜力大，公司与研发团队成立海普曼机器人公司，2024年有4项专利申报 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,946|5,572|6,878|8,127| |增长率（%）|2.7|41.2|23.4|18.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|178|314|451|584| |增长率（%）|-3.0|76.1|43.9|29.4| |每股收益（元）|0.97|1.70|2.45|3.17| |PE|30|17|12|9| |PB|2.2|2.0|1.7|1.5| [4]