报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比降低，但经营业绩稳健，高股息属性延续，结合市场环境变化调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为548.66亿元、590.86亿元和645.94亿元，维持“买入”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码600028.SH，市场价格为人民币5.78，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数121,281.56百万，流通股118,891.12百万，总市值701,007.39百万人民币，3个月日均交易额813.94百万人民币，主要股东中国石油化工集团有限公司持股68.49% [3][4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为11.9%、0.7%、 - 12.0%、 - 11.1%，相对上证综指涨跌幅分别为 - 14.3%、 - 0.1%、 - 16.1%、 - 20.0% [3] 财务数据 经营业绩 - 2024年实现营业收入30,745.62亿元，同比降低4.29%；归母净利润503.13亿元，同比降低16.79%；四季度单季营收7,080.21亿元，同比减少4.61%；归母净利润60.66亿元，同比减少19.09% [4] 现金流 - 2024年经营活动现金流净额1493.60亿元，同比略降但处历史高位；投资活动现金流净流出1612.40亿元，同比增长3.45%；融资活动现金流净流出192.37亿元 [9] 盈利能力 - 2024年投资收益158.89亿元，同比增长173.4%；销售毛利率15.47%，同比下降0.18pct；加权平均净资产收益率6.19%，同比降低1.40pct [9] 各板块业绩 - 勘探开发板块：2024年油气当量产量5.15亿桶，同比增长2.2%，天然气产量1400.39亿立方英尺，同比增长4.7%；销售原油3452万吨，同比增长0.4%，均价3767元/吨，同比下降1.7%；销售天然气356亿立方米，同比增长6.5%，均价1802元/千立方米，同比增长1.5%；营收2972.49亿元，同比下降0.9%，经营收益564亿元，同比增长25.4% [9] - 炼油及化工板块：炼油板块加工原油及原料油2.57亿吨，同比降低2.1%，汽油/柴油/煤油销量同比分别 + 2.8%/ - 8.9%/ + 3.2%，单位加工成本4408元/吨，同比下降1.5%，单位毛利降至304元/吨，同比减少49元/吨，经营收益67亿元，同比降低67.4%；化工板块经营总量8345万吨，同比增长0.5%，PX产量创新高，合成纤维单体及聚合物产量1003.3万吨，同比增长27.5%，经营亏损100亿元 [9] 资本支出与分红 - 2024年资本支出1750亿元，勘探开发/炼化/营销板块占比为47.03%/42.29%/8.06%；2025年计划资本支出1643亿元，占比分别为46.68%/40.90%/8.83% [9] - 2024年每股派息0.29元（含税），总计347.47亿元，考虑股份回购等分红比率达73.3% [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为548.66亿元、590.86亿元和645.94亿元，对应EPS（摊薄）为0.45元/股、0.49元/股、0.53元/股，当前股价对应市盈率（PE）为12.8倍、11.9倍和10.9倍 [6]